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报告摘要

每日晨报总结 - 2022年3月9日

核心内容

光大绿色环保：
- 2021年净利润为11亿港元，同比下降26%，符合预测。
- 运营现金流在21财年首次录得，约为5亿港元，高于预期的1亿港元。
- 预计22-23财年自由现金流出将大幅缩小至5亿港元以下。
- 当前市盈率仅为4.6倍，估值已反映项目运营毛利率的短期不确定性。
- 继续以7倍2022年项目运营利润估值，目标价从3.66港元下调至3.63港元，维持买入评级。
海丰国际：
- 2021年盈利同比增长230.7%，达到11.6亿美元，超出预期8%。
- 收入同比增长78.8%，达30亿美元，毛利率为43.8%，与预测基本一致。
- 2022年派息比率高达94.6%，高于此前指引的70%。
- 预计2022年毛利率将进一步扩大，因高运价和低租船费率。
- 评级维持买入，目标价为38.00港元，潜在涨幅为26.9%。

主要观点

全球市场表现：
- 恒指、国指、上A、上B、深A、深B、道指、标普500、纳指、富时100、CAC、DAX等主要指数均出现下跌，且年初至今跌幅普遍较大。
- 恒指当前收盘价为20,766，50天平均线为23,770.81，200天平均线为24,432.87，显示市场处于技术性弱势。
主要商品及外汇价格：
- 布兰特原油、期金、期银、期铜等商品价格持续上涨，涨幅在10%至62%之间。
- 日圆、英镑、欧元等货币对港元汇率下跌，其中欧元下跌最多。
科技行业展望：
- 半导体行业景气度维持高企，供应链安全成为核心关注点。
- 英飞凌发布涨价函，预计产能供需失衡将贯穿2022年。
- 台湾半导体产业受到电力中断影响，供应链不确定性较高。
- 推荐功率半导体和国产半导体设备与材料板块，因其具备国产替代和需求成长潜力。
行业分析：
- PCB行业：推荐车载、服务器及载板类供应商，板块增速优势显著且估值较低。
- 物流行业：快递行业需转型，综合物流成为大势所趋。
- 新能源行业：电化学储能和锂电储能迎来巨大机遇。
- 房地产行业：市场变局和人口老龄化对共同富裕有深远影响，板块短期内较波动。

关键信息

评级定义：
- 个股评级：买入（高于行业）、中性（与行业一致）、沽出（低于行业）、无评级（无明确观点）。
- 行业评级：领先（优于大盘）、同步（与大盘一致）、落后（低于大盘）。
市场动态：
- 恒指当前处于长期重要拐点，需关注技术走势。
- 本周经济数据公布，美国3月10日公布消费物价指数，中国未公布相关数据。
- 恒指和国指均面临较大下跌压力，需警惕市场情绪变化。
公司动态：
- 京东增持达达，加码即时配送服务。
- 百威亚太2021年业绩符合预期，4季度强劲收官。
- 爱奇艺预计2022年调整后经营利润实现盈亏平衡。
- 申洲国际发布盈利警告，市场反应强烈。

重要报告与分析

交银国际最新研究报告：
- 3月7日发布“中国市场策略-薛定谔的核炸弹”。
- 2月28日发布“中国市场策略-俄乌战争将如何影响中国市场”。
- 2月24日发布“中国宏观观察-量化策略十六:港股为什么这么多垃圾?”。
- 2月21日发布“中国市场策略-信贷、信用、信心,市场信谁?”。
- 2月10日发布“科技行业剖析-聚焦成长赛道,功率半导体正处于超级周期”。
市场分析：
- 全球电子制造业供应链安全成为核心议题，中国正加强自主可控供应链。
- 交银国际认为，国内企业有机会打破海外龙头垄断，进入新发展阶段。
- 建议关注具有成长性的细分板块龙头，如PCB、功率半导体等。

附录：主要指数及个股表现

恒生指数

公司名称	股票代码	收盘价（港元）	市值（百万港元）	5天股价升跌%	年初至今升跌%	52周最高	52周最低	市盈率（2020）	市盈率（2021E）	市盈率（2022E）	股息率	市账率
长和实业	1 HK	53.00	203,230	0.95	5.37	65.75	48.85	6.94	6.03	5.72	5.25	0.38
中电控股	2 HK	77.85	196,684	0.39	-1.14	80.90	73.45	17.04	22.98	17.87	4.02	1.67
中华煤气	3 HK	11.66	217,574	-0.68	-3.95	13.18	11.12	35.91	25.58	23.16	3.01	3.01
汇丰控股	5 HK	48.00	974,700	-9.94	2.35	59.30	38.80	17.12	8.53	8.73	4.08	0.62
电能实业	6 HK	50.95	108,741	4.94	4.84	50.95	44.45	17.63	16.43	15.53	5.56	1.27
恒生银行	11 HK	136.90	261,731	-2.84	-4.06	168.00	132.10	16.15	19.48	16.28	3.78	1.50
恒基地产	12 HK	32.25	156,135	1.57	-2.86	38.55	28.75	10.28	11.26	10.61	5.69	0.46
新鸿基地产	16 HK	91.10	263,988	0.00	-3.70	123.10	89.45	8.83	8.68	8.68	5.53	0.44
新世界发展	17 HK	30.20	76,002	-0.82	-2.11	42.75	29.50	11.75	11.05	10.38	6.80	0.35
银河娱乐	27 HK	39.95	173,794	-10.73	-1.11	78.25	38.35	NA	130.66	41.54	0.75	2.53
港铁公司	66 HK	40.25	249,047	-0.37	-3.82	49.00	39.75	55.99	24.79	15.30	3.11	1.39
恒隆地产	101 HK	16.40	73,788	-1.80	2.24	21.85	15.28	17.91	17.18	14.35	4.68	0.53
吉利汽车	175 HK	11.20	106,986	-16.42	-47.42	28.90	11.20	17.47	15.28	10.52	1.74	1.40
阿里健康	241 HK	4.47	60,401	-13.04	-32.17	24.55	4.47	81.32	NA	NA	0.00	3.76
中信股份	267 HK	8.62	250,758	-5.07	11.95	10.04	6.61	4.56	3.55	3.45	6.07	NA
华润啤酒	291 HK	53.95	175,024	-15.11	-15.51	73.75	53.50	39.90	34.78	34.94	1.15	6.32
中国燃气	384 HK	12.30	68,090	0.16	-24.07	33.50	12.02	6.73	5.99	7.59	4.57	1.21
中国海外	688 HK	24.40	267,053	-0.61	32.18	25.45	15.82	9.61	8.96	7.89	5.00	0.64
中国石油	857 HK	4.32	91,147	0.47	24.50	4.47	2.71	36.13	7.23	7.01	0.52	0.80
信义玻璃	868 HK	18.52	74,427	-4.44	-5.03	33.60	17.18	11.74	6.52	7.18	2.18	0.99
恒安国际	1044 HK	39.45	45,846	-3.78	-1.74	55.60	37.05	8.35	11.32	10.74	5.91	1.90
石药集团	1093 HK	8.75	104,248	-0.57	3.31	12.46	7.89	15.77	14.43	13.01	2.06	3.04
中国生物制药	1177 HK	4.28	80,276	-11.20	-21.61	9.05	4.28	21.46	5.86	11.11	2.17	2.46
比亚迪股份	1211 HK	184.00	1,020,566	-20.83	-30.98	317.00	141.20	111.73	107.35	55.68	0.09	5.53
中国平安保险	2318 HK	53.95	1,033,864	-8.64	-3.92	99.10	51.00	5.50	6.78	5.48	0.97	0.50
蒙牛乳业	2319 HK	45.25	178,525	-7.18	2.38	50.80	39.90	41.59	28.62	23.57	1.08	3.95
李宁	2331 HK	67.85	177,382	-9.65	-20.50	107.70	41.95	85.59	40.33	32.88	0.75	12.12
舜宇光学	2382 HK	147.90	161,857	-9.26	-40.02	252.60	147.90	27.69	25.55	20.06	0.73	6.46
中国太保	2601 HK	20.20	265,568	-6.91	-4.49	37.00	20.20	6.41	5.83	5.27	0.70	3.72
京东物流	2618 HK	21.35	132,013	-15.94	-19.28	47.00	21.35	NA	NA	NA	0.00	4.15
中国人寿	2628 HK	12.18	781,051	-5.73	-5.73	16.62	12.18	5.71	5.32	4.74	0.58	0.58
新奥能源	2688 HK	100.00	112,745	-5.93	-31.88	177.00	100.00	14.53	13.24	11.41	2.65	2.62
美团	3690 HK	145.50	794,244	-16.48	-35.45	344.60	145.50	39.13	39.61	30.31	0.00	3.11
恒生中国企业指数	-	7,237.80	20,782,200	-8.38	-12.12	11,470.43	7,237.80	22.26	16.39	14.95	3.69	2.34

国企指数成份股

公司名称	股票代码	收盘价（港元）	市值（百万港元）	5天股价升跌%	年初至今升跌%	52周最高	52周最低	市盈率（2020）	市盈率（2021E）	市盈率（2022E）	股息率	市账率
吉利汽车	175 HK	11.20	106,986	-16.42	-47.42	28.90	11.20	17.47	15.28	10.52	1.74	1.40
阿里健康	241 HK	4.47	60,401	-13.04	-32.17	24.55	4.47	81.32	NA	NA	0.00	3.76
中信股份	267 HK	8.62	250,758	-5.07	11.95	10.04	6.61	4.56	3.55	3.45	6.07	NA
华润啤酒	291 HK	53.95	175,024	-15.11	-15.51	73.75	53.50	39.90	34.78	34.94	1.15	6.32
中国燃气	384 HK	12.30	68,090	0.16	-24.07	33.50	12.02	6.73	5.99	7.59	4.57	1.21
中石化	386 HK	3.67	93,634	-5.66	1.10	4.47	3.41	11.29	5.15	5.31	11.52	0.48
中国海外	688 HK	24.40	267,053	-0.61	32.18	25.45	15.82	9.61	8.96	7.89	5.00	0.64
中国平安保险	2318 HK	53.95	1,033,864	-8.64	-3.92	99.10	51.00	5.50	6.78	5.48	0.97	0.50
华润置地	1109 HK	36.90	263,132	-2.89	12.50	40.80	26.00	9.04	8.20	7.37	4.51	0.99
中芯国际	981 HK	17.24	102,841	-7.51	-7.61	28.15	17.24	20.35	10.18	10.49	0.00	1.03
快手	1024 HK	71.90	243,935	-10.01	-0.21	317.80	65.75	NA	125.60	7,237.80	0.00	8.67
石药集团	1093 HK	8.75	104,248	-0.57	3.31	12.46	7.89	15.77	14.43	13.01	2.06	3.04
中国生物制药	1177 HK	4.28	80,276	-11.20	-21.61	9.05	4.28	21.46	5.86	11.11	2.17	2.46
比亚迪股份	1211 HK	184.00	1,020,566	-20.83	-30.98	317.00	141.20	111.73	107.35	55.68	0.09	5.53
农业银行	1288 HK	2.84	1,260,310	-3.07	5.97	3.25	2.56	3.90	3.56	3.37	8.84	0.39
工商银行	1398 HK	4.52	1,933,316	-2.80	2.73	5.60	4.12	4.26	3.97	3.73	7.61	0.46
中国邮储银行	3918 HK	5.14	179,961	-3.93	9.13	5.55	4.37	3.90	3.56	3.37	8.37	1.71
中国银行	3988 HK	2.91	1,051,599	-3.00	3.56	3.20	2.69	3.90	3.56	3.37	8.84	0.37

分析员披露

分析员声明：
- 研究报告观点反映其个人对证券或发行者的看法。
- 分析员薪酬与报告建议或观点无直接或间接关系。
- 分析员未在报告发布前30日内买卖相关证券。
- 分析员及其相关联系人未在相关上市公司任职。
- 分析员及其相关联系人未持有相关证券的财务利益，除一位分析师持有世茂房地产控股有限公司的股份。

商务关系披露

交银国际证券有限公司及其关联公司：
- 与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、安乐工程集团有限公司、浙江开元酒店管理股份有限公司、太兴集团控股有限公司、上海康德莱企业发展集团股份有限公司、金川集团国际资源有限公司、嘉兴市燃气集团股份有限公司、青岛控股国际有限公司、China Gas Industry Investment Holdings Co Ltd、瑞丽医美国际控股有限公司、Legion Consortium Limited、Cheshi Holdings Limited、德运控股有限公司、麦迪卫康健康医疗服务科技有限公司、现代中药集团有限公司、荣万家生活服务股份有限公司、稻草熊娱乐集团、东方大学城控股（香港）有限公司、北京昭衍新药研究中心股份有限公司、森松国际控股有限公司、美佳音控股有限公司、Edding Group Company Limited、京东物流股份有限公司、Qiniu Ltd.、致富金融集团有限公司、中国优然牧业集团有限公司等公司存在商务关系。

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