20240715-国投证券-建筑行业周报_万亿国债项目均已开工_加快轨交_四网融合_试点推广_建议关注水利_城市管网_轨交建设领域_11页_1mb

国投证券建筑行业周报分析总结 (2024年7月15日）

政策背景与行业动态

万亿国债项目全面开工

截至6月末，2023年第四季度增发的1万亿元国债支持的15万个项目已全部开工，已完成总投资4800亿元，重点投向灾后重建、水利设施、江河堤防、重大水利工程及工程抢险等领域。1-5月水利管理业投资同比增长18.5%，环比增长24个百分点，显示出水利投资持续高增长且快速提升。

此外，住建部计划今年新开工改造城镇老旧小区54万个，1-5月已开工226万个，超过全年目标的四成。发改委和住建部联合强调要加快利用新增国债和超长期特别国债，推进城市更新、管网改造和老旧小区改造，助力下半年基建投资增长。预计第三季度专项债发行提速将进一步支持基建实物工作量的形成，建议重点关注水利建设及城市管网更新领域。

“四网融合”进程加速推进

7月10日，国家铁路局表示将在粤港澳大湾区试点基础上，协调推进更大范围的“四网融合”工作，涵盖干铁、城际、市域铁路和城市轨道交通的设施互联、票制互通、安检互信、信息共享及管理协同。截至2023年底，轨交运营里程五年年均增速达15.12%，在建规划线路总长6.1万公里，总投资额合计40.8万亿元，保障未来几年城轨投资规模。

随着“四网融合”试点推广，轨道交通建设需求和智慧轨交运营需求逐步释放，带动相关设计服务需求。国投证券指出，优质城市轨交设计龙头“地铁设计”有望受益于城市轨交建设的稳步推进。

投资主线与重点推荐

• 万亿国债重点投向领域：水利建设、城市管网更新
• 轨交建设领域：“四网融合”试点推进，建议关注“地铁设计”
• 核电板块：景气度上行，推荐“中国核建”
• 国际工程龙头：海外新签订单增长，推荐“中材国际”、“中钢国际”
• 高股息标的：国企改革促分红提升，建议关注“中国建筑”、“隧道股份”、“安徽建工”、“中材国际”

分板块精选个股

市场表现回顾

本周（7月8-12日），SW建筑装饰行业下跌13.5%，跑输沪深300指数（+1.2%）。板块内个股分化明显，亚翔集成（+107.3%）、山水比德（+19.18%）领跑，而东易日盛（-26.15%）、美芝股份（-18.25%）等权重股表现疲软。

截至7月12日，建筑行业整体市盈率（TTM）达78.8倍，较上周小幅下降；市净率0.67倍，维持低位。估值洼地包括“中国化学”（4.14倍）、“陕西建工”（3.65倍）等。

风险提示

投资者需警惕以下风险因素：

1. 政策执行不及预期
2. 经济下行风险
3. 固定资产投资下滑
4. 房地产回暖不及预期
5. 地方财政增长缓慢

分析师观点摘要：
伴随万亿国债项目全面开工与“四网融合”加速推广，建筑行业稳增长逻辑仍存支撑。建议投资者关注低估值基建央企、水利管网投资、核电景气度上行及国际化工程龙头机会，把握三季度专项债发行提速与城市更新政策窗口期。