20250528-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_6页_1mb

南华铝产业链风险管理报告摘要

氧化铝板块

核心矛盾

几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证引发的短期看多情绪逐步消退，氧化铝期货价格回落，但现货价格相对稳定。氧化铝厂利润修复或推动部分企业复产，需关注几内亚矿山谈判进展及国内产能恢复情况。当前支撑价格的核心因素为现货偏紧与持续去库，但市场多空博弈加剧，价格波动受消息面影响显著，建议以观望为主。

利多因素

1. 矿企挺价行为
2. 企业集中停机检修导致供应收缩
3. 国内及海外报价持续上涨
4. 几内亚采矿证调整引发供应担忧

利空因素

1. 新增产能持续释放
2. 下游需求疲软，缺乏新增量
3. 利润修复推动复产预期

价格预测（2025年5月）

氧化铝期货主力合约价格区间：3200元/吨，波动率（20日）：4428，历史百分位（3年）：987。短期预计震荡走势，中期偏空。

风险管理策略

• 库存管理：产成品库存偏高，建议多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%），操作区间：3200元/吨。
• 原料管理：原料库存偏低，建议空做多氧化铝主力期货合约（买入50%），操作区间：2700元/吨。
• 期权策略暂不推荐。

电解铝板块

核心矛盾

供给接近行业产能上限，需求端受关税缓和影响出现抢出口预期，但实际需求以刚需为主。库存维持去库状态且低位，但去库速度放缓。当前基本面呈现供给充足、需求逐渐走弱的格局，短期支撑仍依赖库存去库，中期偏空。

利多因素

1. 供应增量受限
2. 关税谈判后抢出口预期
3. 库存处于低位且持续去库

利空因素

1. 下游开工率下降，后续需求承压

价格预测（2025年5月）

电解铝期货主力合约价格区间：20100元/吨，波动率（20日）：1101，历史百分位（3年）：278。短期预计高位震荡，中期偏空。

风险管理策略

• 库存管理：产成品库存偏高，建议多做空沪铝主力期货合约（卖出75%），操作区间：20100元/吨。
• 原料管理：原料库存偏低，建议空做多沪铝主力期货合约（买入50%），操作区间：19600元/吨。
• 期权策略暂不推荐。

市场动态

• 期货价格：沪铝主力20095元/吨，连一20185元/吨，连二20025元/吨。
• 伦敦铝价（3M）：2483美元/吨，沪伦比：8093。
• 价格走势受库存去库及需求预期主导，短期多空博弈加剧。

风险提示

1. 几内亚矿山谈判结果对供应稳定性影响显著
2. 新增产能释放速度及下游需求变化
3. 期货合约基差与仓单库存季节性波动
4. 氧化铝进口盈亏与LME铝价升贴水关联性