20251231-山金期货-贵金属产融服务基地研究报告精选_36页_1mb

山金期货贵金属产融服务基地研究报告总结

核心内容概述

本报告对2025年中国及海外宏观经济形势进行了回顾，并对2026年的经济走势与大类资产配置策略进行了展望。报告指出，尽管面临诸多挑战，如固定资产投资下滑、房地产低迷、消费疲软等，但出口韧性、政策支持及产业升级为经济提供了支撑。同时，海外主要经济体如美国、欧元区、日本的经济走势亦呈现分化格局，各具特点。

2026年中国宏观经济展望

主要挑战

• 固定资产投资仍面临较大压力：2025年投资增速快速下滑，房地产投资持续低迷，民间投资信心不足，但高技术产业投资保持高增长。
• 消费承压：社会消费品零售总额增速放缓，受居民收入增速低迷、部分行业供需失衡及消费信心不足影响，消费增长预期较弱。
• 就业形势严峻：青年失业率较高，就业质量下降，结构性矛盾突出。

主要亮点

• 出口保持韧性：受贸易多元化及产业链优势推动，出口增长稳健，人民币存在升值压力。
• 工业增加值稳中有进：高技术制造业与装备制造业增长显著，工业结构持续优化。
• 通胀温和回升：CPI温和回升，PPI降幅收窄，政策推动下部分行业价格有望企稳。
• 政策支持持续：财政和货币政策保持扩张性，推动内需与投资，支持经济转型升级。

2026年大类资产配置策略

• 股票：2026年股市可能继续走强，受益于政策支持和市场信心恢复，建议保持多头头寸。
• 商品：贵金属、有色金属等可能维持强势，下半年工业品或接力上涨，但需关注政策与需求变化。
• 债券：受政策托底与市场风险偏好改善影响，债券市场可能延续宽幅震荡，10年期国债期货上涨空间有限。

海外宏观经济展望

美国

• 经济温和增长：2026年GDP增速预计为2.0%以下，主要受关税政策、就业疲软及债务压力影响。
• 通胀回落但仍有粘性：预计通胀回落至2.5%左右，但关税与能源价格波动仍构成压力。
• 政策组合：美联储将走向中性利率，政府维持扩张性财政，但政策协调不足可能加剧经济不确定性。

欧元区

• 温和增长与通胀回落：GDP增速预计为1.2%，通胀回落至1.9%左右，就业小幅改善。
• AI与财政刺激推动增长：AI投资及财政扩张计划将对经济形成支撑。
• 贸易摩擦与地缘政治风险：对美出口下降，俄乌冲突及中东局势可能推高能源价格，影响通胀。
• 内部结构性矛盾：南欧国家增长乏力，劳动力短缺与债务问题构成挑战。

日本

• 温和复苏：实际GDP增速预计为1.0%，受内需修复与新兴产业投资支撑。
• 通胀趋稳：核心CPI预计为2.0%，呈现前低后高走势。
• 政策转向：日本央行将渐进加息，财政政策保持积极，以应对通胀和债务问题。
• 外部挑战：全球贸易不确定性及美国关税政策对出口构成压力。

总体宏观经济展望

2026年全球经济将保持温和增长，增速预计为3.1%，但分化加剧，新兴市场增速高于发达经济体。各国需通过结构性改革与区域协调应对贸易保护主义、债务风险及地缘政治等挑战。中国作为全球增长引擎，将继续发挥稳定作用，但需关注政策效果与外部环境变化。

关键数据与趋势

• 中国全年GDP增速预计为5%左右，净出口对GDP增长贡献显著。
• 2026年固定资产投资增速预计为1.5%，制造业投资增长约3%-4%。
• 社会消费品零售总额增速预计为3%-4%，消费信心逐步恢复。
• 人民币升值压力增大，外汇市场呈现顺差趋势。
• 全球贸易额增速预计为2.9%，区域贸易一体化支撑增长。
• 中国出口占全球比例预计达15.2%，对美出口下滑，非美市场增长显著。

政策动向

• 财政政策：2026年财政赤字规模将维持稳定，更加注重资金使用效率，支持民生与产业升级。
• 货币政策：央行将延续适度宽松，降准降息仍有空间，但更关注实施时机与政策协同。
• 产业政策：推动高技术制造、绿色能源及AI发展，支持新质生产力与经济转型。

总结

2026年，中国宏观经济将在政策支持与结构性改革中逐步复苏，出口与工业增长仍是重要支撑。海外经济体如美国、欧元区、日本亦将面临增长放缓与政策调整，但AI、绿色经济等新兴领域将成为增长新引擎。整体来看，资产配置将偏向股票与商品，债券市场趋于震荡。政策协调与市场信心是推动经济回升的关键，需关注政策落地效果与外部环境变化。