计算机行业_算力租赁+国产算力_系列_5_中国AI核心矛盾_算力交付_18页_1mb

2026年中国AI行业算力交付分析报告总结

核心内容

1. 推理需求驱动AI Infra供需紧张

• Token调用量激增：2025年中国整体Tokens调用量达24619.3万亿，预计2026年将增长至111799.5万亿，2025-2030年CAGR达210%。
• 国产模型崛起：OpenRouter平台周Token调用量前十大模型中，国产模型占据6席，其中腾讯Hy3 Preview、DeepSeek V4 Flash表现突出，超越北美主流模型。
• 算力供需矛盾：2026年国内主要云服务商上调算力服务价格，表明供需持续紧张，国内CSP加大资本开支，预计2026年腾讯、阿里巴巴、字节跳动资本开支将分别达1319、1800、2857亿元，同比分别增长67%、46%和90%。

2. 算力交付成为行业核心矛盾

• 供给形式：国内AI算力供给主要来自算力租赁、国产算力和英伟达特供。
• 政策不确定性：英伟达对华AI芯片出口政策多次波动，导致供应不稳定，H200性能远逊于Blackwell和Rubin系列。
• 国产算力与算力租赁优先：在政策波动和供应链安全背景下，“国产算力+算力租赁”将成为国内算力供应的优先和主体方向。

3. 未来发力点：超节点、光互联、CPU

• 超节点：英伟达GB300机架已全面量产，Vera Rubin NVL72 Pod预计2026年第三季度启动大规模出货。国产超节点如华为昇腾950、阿里云磐久AL128有望在2026年秋季实现规模化应用。
• 光互联：英伟达CPO交换机提前交付，2026-2027年出货目标上修至5万台以上，光互联进入产业化元年。
• CPU需求增长：Agentic AI结构推动CPU重要性提升，配比从1:8向1:2演进。英特尔、AMD、ARM等公司均表明CPU需求强劲，预计2026年及未来CPU市场增长显著。

主要观点

• 算力交付矛盾：推理环节需求远超供给，成为当前中国AI行业的主要矛盾。
• 国产算力崛起：国产AI芯片市场份额持续突破，海光信息、寒武纪、华为昇腾等企业表现突出。
• 算力租赁扩张：头部算力租赁企业如协创数据、宏景科技、利通电子等，凭借稳定供应链和大客户合约，业绩高速增长。
• 技术与政策双轮驱动：在技术突破和政策推动下，国产算力和算力租赁将成为未来AI算力供应的核心。

关键信息

• Token调用量预测：2026年日均调用量预计达306.3万亿，2030年将达19306万亿。
• 资本开支增长：全球AI资本开支预计2030年将超1.3万亿美元，中国AI Infra投资持续增长。
• 算力租赁企业表现：协创数据、宏景科技、利通电子等企业2026Q1业绩大幅增长，协创数据净利润达7.5亿元，同比增长343.45%。
• 国产芯片市场份额：2025年中国AI芯片市场中，国产芯片占比首次突破40%，华为、平头哥、寒武纪等企业占据领先地位。

投资策略

• 推荐标的：算力租赁、国产AI芯片、CPU、交换机、超节点OEM、电源及液冷相关企业。
• 相关公司：
  • 超节点OEM：浪潮信息、华勤技术、中科曙光、紫光股份、工业富联、中兴通讯、联想集团
  • 算力租赁：协创数据、宏景科技、盛视科技、利通电子、盈峰环境、智微智能、润泽科技、润建股份、东阳光、赛意信息、蜂助手、行云科技、圣阳股份
  • CPU：海光信息、中国长城（飞腾信息）
  • AI芯片：寒武纪、芯原股份、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯
  • 连接：澜起科技、盛科通信、锐捷网络、华工科技、华丰科技、鼎通科技
  • IDC：世纪互联、大位科技、云赛智联、光环新网、数据港等

风险提示

• 宏观经济影响：下游需求可能受宏观经济影响。
• AI模型发展：AI模型发展可能不及预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧。
• 中美博弈：中美关系可能对算力供应链造成影响。
• AI推理需求：AI推理需求可能不及预期。

报告信息

• 分析师：刘熹（首席分析师），谢婧茹（研究助理）
• 联系方式：liux10@ghzq.com.cn, xiejr01@ghzq.com.cn
• 报告日期：2026年05月18日
• 评级：推荐（维持）

参考资料

• 数据来源：OpenRouter、艾媒咨询、Wind、Bloomberg、各公司公告、国海证券研究所等。