20251116-华泰期货-油脂周报_USDA报告出炉_豆油预计继续走成本逻辑_11页_2mb

油脂周报摘要（2025-11-16）

价格行情

现货价格整体上涨，棕榈油、豆油、菜油环比分别上涨0.7%、1.93%、4.26%；期货方面棕榈油微跌，豆油涨幅显著。

棕榈油供需分析

供应端：马来棕榈油产量环比微增，库存增加；印尼生物柴油政策提供长期支撑，棕榈油出口预期下调。
需求端：国内需求增量有限，进口到港量增加，库存压力较大；基差表现分化。

豆油供需分析

供应端：中国大豆进口量同比增加；国内开机率回升，产量增加，但基差坚挺。
需求端：供应过剩，库存环比小幅下降，终端需求不足。

菜油供需分析

供应端：国内市场菜籽供应趋紧，进口节奏有限；澳大利亚菜籽填补缺口潜力待观察。
需求端：库存去库加速，行业挺价情绪明显。

后市展望

豆油：成本支撑，价格分割。
棕榈油：短期利空主导，长期受政策支撑。
菜油：供应偏紧利好，需关注进口政策。

核心影响因素

• 美国农业部报告下调产量预期，支撑美豆成本。
• 印尼B50生物柴油政策长期托底棕榈油。
• 南美作物丰产稳态，宏观扰动可能性降低。
• 油脂进口关税落地，短期对美豆利空。