20160706-财富证券-儿童药专题报告_政策先行_破解行业困局_21页_1mb

行业深度报告总结

核心内容

本报告主要聚焦医药生物行业中的儿童用药市场，分析其现状、政策支持及未来发展趋势，并重点推荐济川药业、长春高新、亚宝药业和山大华特等企业。

主要观点

• 市场需求增长：二胎政策全面放开，我国儿童人口数量保持稳定，儿童用药需求持续提升。
• 供给严重不足：我国儿童专用药品数量少，剂型单一，超说明书用药现象普遍，存在较大安全隐患。
• 政策支持推动行业发展：我国政府已出台多项政策，如优先审评审批、直接挂网采购等，推动儿童药行业的发展。
• 外资企业占据优势：外资企业在儿童药市场具有较强的品牌优势，国内企业仍有较大提升空间。
• 市场格局：儿童用药市场以化学药为主，中成药增速较快，重点产品集中在抗感染、呼吸系统和消化系统类药物。
• 重点公司表现：济川药业、长春高新、亚宝药业和山大华特因在儿童用药领域具备一定优势，被重点推荐。

关键信息

市场现状

• 我国儿童人口数量约为2.5亿，占总人口的18%。
• 2014年儿童用药市场规模为685亿元，包含成人药减半使用部分达到1252亿元。
• 儿童专用药占医院常用制剂品种的1.7%，市场需求存在较大发展空间。
• 儿童用药不良反应率远高于成人，超说明书用药现象普遍存在。

政策支持

• 美国经验借鉴：美国通过法规和政策支持，如儿科标签法、儿科研究平等法、BPCA等，推动儿童药行业快速发展。
• 我国政策进展：自2014年起，国家出台多项政策，如《关于保障儿童用药的若干意见》，推动儿童药研发和审批。
• 优先审评审批：2016年2月，CDE发布优先审评审批目录，鼓励儿童药研发。
• 价格机制调整：儿童药通过直接挂网采购，避免价格竞争，提升市场稳定性。

市场格局与趋势

• 儿童用药市场以抗感染类、呼吸系统类和消化系统类为主，占市场总量的90%以上。
• 化学药占比67%，中成药占比33%，但中成药增速普遍高于化学药。
• 儿童药销售渠道中，OTC占比67%，医院占比37%。
• 儿童用药市场中，外资品牌占据优势，但国内企业也在通过研发和市场策略逐步追赶。

重点公司分析

济川药业（600566）

• 核心产品：蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑纳、小儿鼓翘清热颗粒。
• 市场表现：2015年蒲地蓝销售规模达16.6亿元，小儿鼓翘清热颗粒占据儿科感冒药市场34%份额。
• 研发进展：2015年获得蛋白琥珀酸铁口服溶液批件，持续研发新剂型和规格。
• 盈利预测：2016-2017年EPS分别为1.08元和1.33元，PE分别为24.41X和19.74X。
• 评级：推荐。

长春高新（000661）

• 核心产品：生长激素水针剂、长效生长激素、重组促卵泡素。
• 市场表现：生长激素市场占有率约70%，水针剂为独家剂型，预计未来1-2年仍保持独家地位。
• 研发进展：重组促卵泡素已完成招标，有望实现进口替代。
• 盈利预测：2016-2017年EPS分别为2.74元和3.4元，PE分别为38.6X和31X。
• 评级：推荐。

亚宝药业（600315）

• 核心产品：丁桂儿脐贴、消肿止痛贴、小儿泻止散等。
• 市场表现：丁桂儿脐贴2015年销售增长90%，2016年提价后有望恢复增长。
• 研发进展：与礼来合作开发糖尿病新药，已完成1期临床。
• 盈利预测：2016-2017年EPS分别为0.37元和0.48元，PE分别为28X和21.7X。
• 评级：推荐。

山大华特（000915）

• 核心产品：伊可新（维生素AD补充剂）、右旋糖酐铁。
• 市场表现：伊可新在维生素AD补充剂领域市占率55-65%，OTC渠道保持10%增速。
• 研发进展：右旋糖酐铁将自产，有望成为新的利润增长点。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为1.09元、1.37元，PE分别为33.7X和26.8X。
• 评级：推荐。

风险提示

• 政策落地不及预期。

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5% - 10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5% - 5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

免责声明

• 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行关注信息更新或修改，本报告不构成投资建议。