> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属双周报总结（2026/06/15-2026/06/28） ## 核心内容概述 本报告对2026年6月15日至6月28日期间贵金属市场的表现、美联储政策动向、经济数据及风险因素进行了全面分析，维持对贵金属行业的“看好”评级，重点推荐相关个股。 --- ## 主要观点 - **贵金属价格走势**：近两周黄金与白银价格持续下跌，黄金价格下跌2.72%至4072.05美元/盎司，白银价格下跌12.90%至58.38美元/盎司，钯与铂也分别下跌6.54%和5.34%。 - **美联储政策转向**：FOMC维持利率不变，但点阵图显示半数官员考虑年内加息，释放出“放鹰”信号，表明加息预期明显升温。 - **通胀压力加剧**：美国5月核心PCE升至近三年最高，整体PCE也创2023年4月以来新高，通胀粘性增强，导致美联储对通胀回归目标时间预期推迟。 - **市场交易逻辑变化**：市场预期已转向“通胀粘性 $\rightarrow$ 高利率存续周期 $\rightarrow$ 加息预期升温”，黄金价格中枢将由美债利率与美元指数主导。 - **地缘政治风险**：中东停火谈判进展缓慢，若海峡恢复通航，全球原油补库将加剧通胀压力，进一步压制黄金价格。 - **长期配置价值**：黄金在宏观与地缘格局变化下具备长期配置价值，主要源于美元信用锚的弱化、全球央行持续购金以及美国经济周期后段的高利率环境。 --- ## 关键信息 ### 1. 价格走势情况 | 品种 | 市场 | 单位 | 价格 | 14日变动 | 30日变动 | 年初至今 | |------|------|------|------|----------|----------|----------| | 黄金 | 伦敦现货 | 美元/盎司 | 4072.05 | -2.72% | -8.00% | -6.77% | | 黄金 | 上期所 | 元/克 | 883.30 | -3.11% | -10.19% | -9.64% | | 黄金 | 沪金持仓量 | 万手 | 27.45 | -4.98% | -14.09% | -12.69% | | 白银 | 伦敦现货 | 美元/盎司 | 58.38 | -12.90% | -21.48% | -18.91% | | 白银 | 上期所 | 元/千克 | 14212 | -11.02% | -22.13% | -16.76% | | 白银 | 沪银持仓量 | 万手 | 49.71 | -1.48% | +2.18% | -22.43% | | 钯 | 伦敦现货 | 美元/盎司 | 1200 | -6.54% | -13.67% | -27.71% | | 铂 | 伦敦现货 | 美元/盎司 | 1613 | -5.34% | -15.95% | -27.54% | ### 2. 美联储政策与经济数据 - **FOMC决议**：美联储维持利率不变，但点阵图显示半数官员考虑年内加息，政策转向明显。 - **通胀数据**：美国5月核心PCE升至3.4%，整体PCE升至4.1%，能源价格环比上涨4%，成为通胀上升的主要推手。 - **通胀预期**：美联储官员认为通胀回归目标时间已由2025年推迟至2028年。 - **加息预期升温**：市场对美联储加息的预期增强，利率期货定价今年加息幅度上涨18BP，至39BP。 - **未来关注事件**：7月1日非农数据、7月2日制造业PMI、中东谈判及霍尔木兹海峡通航情况。 ### 3. 持仓与成交量变化 - **COMEX持仓**：资管机构多头持仓减少，空头持仓增加，显示市场情绪偏空。 - **沪金沪银持仓**：沪金持仓量下降4.98%，沪银持仓量微降1.48%。 - **ETF持仓**：全球黄金ETF持仓持续变化，白银ETF持仓亦有波动。 ### 4. 内外盘价差与比值 - **黄金内外盘价差**：本周为-15.91元/克，较两周前上升0.91元/克。 - **白银内外盘价差**：本周为1149.05元/千克，较两周前上升93.65元/千克。 - **金银比**：本周收于68.84，较两周前上升6.59。 - **金铜比**：本周收于8474.13，较两周前上升91.25。 ### 5. 期货基差 - **国际黄金基差**：本周为-30.95美元/盎司，较两周前上升23.00美元/盎司。 - **国内黄金基差**：本周为-0.45元/克，较两周前上升3.78元/克。 --- ## 推荐个股 - 紫金黄金国际 - 赤峰黄金 - 万国黄金集团 - 招金黄金 - 山东黄金 - 山金国际 - 盛达资源 - 招金矿业 - 湖南黄金 - 中金黄金 --- ## 风险提示 - 中东冲突不确定性风险 - 通胀超预期持续风险 - 经济失速下行风险 - 美联储超预期加息风险 --- ## 投资评级说明 - **行业评级**：看好（行业股票指数超越同期市场基准指数） - **个股评级**：维持“看好”评级，表示预期未来6个月内个股表现优于市场基准指数。 --- ## 总结 近期贵金属市场整体承压，黄金与白银价格持续下跌，主要受美联储加息预期升温与通胀压力加剧影响。尽管短期面临多重压制因素，但长期来看，黄金仍具备配置价值，尤其是在美元信用弱化、全球央行持续购金及地缘政治不确定性增加的背景下。投资者应关注未来关键数据与事件，同时把握中长期投资机会。