20100603-申万宏源-钢铁继续下降_煤炭逐渐走平_13页_392kb

2010年行业景气指数分析总结

核心内容概述

本报告基于2010年4月的景气指数数据，对宏观经济及多个行业的景气走势进行了分析，重点包括汽车行业、钢铁行业、纯碱行业、煤炭行业和电力行业。通过领先指标的分析，预测未来几个月各行业的发展趋势。

主要观点

1. 宏观经济景气将下行

• 主要因素：流动性下降、FAI新开工项目减少、房地产销售及货物吞吐量增速下滑，反映投资活动和中游需求下降。
• 景气指数：4月份申万宏观经济景气先行指数为104.7点，连续5个月下降。
• 趋势预测：未来2-3个月宏观经济景气将有所下降。
• 关键指标：
  • M2增速从29.7%降至21.48%，连续5个月下降。
  • 固定资产投资新开工项目数增速为-21.2%，表明经济活动趋缓。

2. 下游消费行业：汽车行业景气走平，白酒景气回落

• 汽车行业：
  • 汽车价格指数上升，但未来需求难以持续，加之钢价上涨，盈利将走平。
  • 4月汽车销量同比增速为34.9%，仍属高增长，但受货币紧缩影响，增长不可持续。
• 白酒行业：
  • 白酒景气度将从高位回落，居民消费能力减弱和CPI下降是主要原因。
  • 2月份工业企业利润增速为119.69%，但低基数效应导致景气度上升有限。

3. 中游制造行业：钢铁景气下降，纯碱需求保持高位

• 钢铁行业：
  • 7月份景气指数继续下降，成本上升（铁矿石、煤炭）和经销商库存压力是主要因素。
  • 销售利润率接近历史低点，景气下降幅度有限。
  • 4月份房地产新开工面积增速为64.12%，对钢铁需求有一定支撑，但受调控政策影响，未来增长不确定。
• 纯碱行业：
  • 2010年二季度纯碱表观消费将与一季度相当，保持高位。
  • 汽车产量增速下降和房地产施工进度放缓将影响纯碱需求，传导时滞约4个月。

4. 上游能源行业：煤炭景气走平，电力景气继续回落

• 煤炭行业：
  • 8月份景气指数为114.68，比7月份有所上升，但未来将逐渐走平。
  • 焦炭产量增速保持高位，拉动煤炭需求。
  • 固定资产投资增速下降，供给压力缓解。
• 电力行业：
  • 发电量增速将继续下降，但短期内受到钢材、铝材等中游行业旺盛需求的支撑。
  • 未来几个月发电量增速总体下降，但中间会有波动。

关键信息汇总

领先指标与行业景气关系

联系信息

• 分析师：
  • 提云涛：A0230203100020，tiyt@swsresearch.com
  • 李鹏：lipeng@swsresearch.com
  • 蒋俊阳：jiangy@swsresearch.com
• 联系人：
  • 刘均伟：(8621)23297364，liujw@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 电话：（8621）23297818
• 公司网站：http://www.swsresearch.com

附注

• 本报告使用数量分析方法，合成景气指数，预测未来行业走势。
• 景气指数模型中，部分指标因低基数效应导致预测偏差，需剔除后判断实际趋势。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应结合自身情况审慎决策。