20100805-申万宏源-煤炭景气走平_钢铁需求下降_12页_498kb

2010年7月景气指数更新报告总结

核心内容概述

本报告基于2010年6月的数据，更新了申万景气指数，分析了宏观经济及多个行业（包括下游消费、中游制造、上游能源）的景气变化趋势。报告指出，宏观经济景气继续下降，下游消费行业如白酒短期景气下降，中游制造行业如钢铁、水泥需求下降，纯碱需求保持高位；上游能源行业煤炭景气走平，电力需求回落。整体来看，经济活动放缓对多个行业产生压力，但部分行业如纯碱仍维持较高需求。

主要观点

宏观经济景气继续下降

• 指标表现：M2增速、钢材产量、沿海港口货物吞吐量、房地产销售增速等关键指标均出现下降。
• 趋势判断：宏观经济景气指数在6月为101.64点，较5月下降，已连续6个月下跌，预计未来3个月景气将继续下行。
• 原因分析：经济活跃度减弱、实体经济投资活动受抑制，导致整体经济环境趋冷。

下游消费：白酒景气短期下降

• 需求变化：高档白酒需求受宏观经济放缓和CPI下降影响，短期景气可能下降。
• 价格影响：CPI下降预示白酒价格涨幅放缓，但申万宏观预计7月CPI将回升至3.3%，可能带动白酒价格涨幅回升。
• 结论：白酒景气指数短期下降，但预计未来可能回升。

中游制造：钢铁需求下降，纯碱需求保持高位

• 钢铁行业：
  • 钢铁需求指数下降，主要因房地产销售、FAI增速下降，以及M2和贷款余额增速放缓。
  • 钢铁需求短期内难以改善，景气预计继续走低。
• 水泥行业：
  • 水泥景气指数下降，主要因贷款余额增速下降，抑制了固定资产投资。
  • 水泥行业景气预计在3季度继续下滑。
• 纯碱行业：
  • 纯碱需求指数下降，但房地产新开工和载货汽车销量仍处于较高水平，预计3季度纯碱需求仍保持高位。

上游能源：煤炭景气走平，电力需求回落

• 煤炭行业：
  • 煤炭景气指数走平，主要因焦炭产量增速下降，供给增长放缓。
  • 2009年以来煤炭行业固定资产投资下降，导致供给增长减缓，支撑景气走平。
• 电力行业：
  • 发电量增速预计未来2-3个月继续下降，主要因房地产和汽车销售增速放缓，钢铁产量下降，导致耗电行业需求减弱。
  • 电力需求回落趋势明显。

关键信息

行业景气指数走势

行业分析要点

• 钢铁行业：需求指数下降，主要因房地产施工和投资活动放缓，以及M2和贷款余额增速下降。
• 纯碱行业：需求指数下降，但房地产和载货汽车销量仍处于较高水平，短期内需求仍强劲。
• 电解铝行业：景气指数下降，主要因铝材进口和汽车产量增速下降，下游需求减弱。
• 煤炭行业：景气指数走平，供给增长放缓，但需求下降趋势尚未明显。
• 电力行业：发电量增速预计继续下降，主要受房地产、汽车及钢铁行业需求减弱影响。

数据与模型说明

• 景气指数模型：基于数量分析方法，结合领先指标预测行业景气走势。
• 领先指标：如M2增速、钢材产量、房地产销售增速、CPI、汽车销量增速等。
• 季节性调整：部分行业（如水泥）的景气指数考虑了季节性因素，剔除后判断趋势性下降。

分析师与联系信息

• 分析师：
  • 提云涛、李鹏、蒋俊阳、赵文荣、赵湘鄂
• 联系人：
  • 刘均伟
    电话：(8621)23297364
    邮箱：liujw@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司：上海申银万国证券研究所有限公司
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