叉车系列专题之一：聚焦叉车龙头，景气度可持续_40页_2mb

叉车行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦叉车行业，分析其在国内外需求双轮驱动下的高增长态势，并探讨行业景气度可持续性及龙头企业的成长潜力。报告指出，国内叉车行业正逐步向全球巨头迈进，其核心驱动力包括制造业复苏、出口回暖、人工替代、流动性宽松及行业集中度提升。同时，电动化与智能化趋势成为行业发展的关键方向。

主要观点

• 国内叉车市场：长期市场空间广阔，短期因疫情后制造业复苏及海外需求转移而快速增长。2020年1-10月销量同比增长27.4%，其中6-10月增速达55%。
• 出口增长：国内叉车出口量持续增长，2019年出口占比达13.2%，2020年1-10月出口量同比增长17.4%，电动叉车出口占比显著提升，成为新的增长点。
• 电动化趋势：国内电动叉车占比已提升至约50%，未来仍将持续替代燃油叉车。杭叉集团和安徽合力在电动叉车领域表现突出，且部分产品已实现氢燃料技术突破。
• 智能化发展：AGV无人叉车成为趋势，国内企业在智能化应用方面表现领先，杭叉和合力已成功进入国际市场。
• 行业集中度提升：杭叉和合力作为国内龙头，市占率均在25%左右，订单饱满，部分产品已实现提价，盈利能力改善。
• 国内外竞争对比：国产叉车在价格、技术参数等方面具有竞争力，部分性能优于海外品牌。国内企业正在缩小与国际巨头的差距，有望成为国际性巨头。

关键信息

国内外需求驱动

• 国内需求：制造业回暖、人工替代、流动性宽松推动叉车需求增长。
• 出口需求：海外疫情导致产能下降，需求转向国内，带动叉车出口增长。
• 全球市场：全球叉车销量稳健增长，国内占比逐步提升，2019年国内销量占全球40.7%。

电动化与智能化

• 电动叉车：国内电动叉车占比从2013年的27.1%提升至2019年的49.8%，2020年1-10月接近内燃叉车占比。
• AGV发展：杭叉集团和安徽合力在AGV领域表现突出，产品布局广泛，技术先进，已进入国际市场。

龙头企业表现

• 杭叉集团：销量增长迅速，2020年1-10月同比增长30%，出口占比提升，产品结构优化。
• 安徽合力：销量增长稳定，2020年1-10月同比增长27%，市占率提升，积极布局新能源和智能化。
• 诺力股份：专注小型叉车，市占率国内前三，产品线向中大型叉车扩展。

品牌与技术壁垒

• 品牌力：杭叉和合力拥有强大的品牌影响力和技术积累，产品性能和售后服务不断优化。
• 技术优势：杭叉和合力在内燃和电动叉车领域均有显著技术储备，如柔性传动技术、高效散热技术、智能AGV等。

估值与投资建议

• 估值情况：2020年预计估值平均为17倍，2021年安徽合力和诺力股份估值约12倍，杭叉集团估值更高。
• 投资建议：建议关注杭叉集团、安徽合力和诺力股份，因其拥有完善的产品线、营销网络和电动化智能化技术储备。

风险提示

• 国内制造业景气度不及预期
• 叉车行业景气度不及预期
• 行业集中度提升不及预期
• 叉车出海不及预期

行业前景

叉车行业长期成长空间广阔，短期、中期和长期均有增长驱动力。随着制造业的发展、人工成本上升、环保要求提高以及智能化应用的推进，国内叉车企业有望在全球市场中占据更大份额，逐步成长为具有强竞争力的全球巨头。