20210221-东吴证券-汽车行业周报_2月第一周零售环比+15_全面看多_11页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容概览

本周汽车行业整体呈现小幅上涨趋势，SW汽车板块上升0.4%，跑输大盘0.5个百分点。尽管排名靠后（申万一级28个行业排名第22名），但板块估值有所上升，其中SW商用载客车涨幅最大。整体来看，汽车板块具备一定的增长潜力，分析师维持“全面看多”的投资建议。

主要观点

1. 板块表现

• 涨跌幅：SW汽车板块周涨幅0.4%，SW乘用车板块表现相对较弱，其余子板块均呈上升趋势，其中SW商用载客车涨幅最大（17.0%）。
• 估值变化：
  • PE（历史TTM，整体法）：SW汽车为33.49倍，高于万得全A的1.69倍。
  • PB（整体法，最新）：SW汽车为2.97倍，高于万得全A的1.41倍。
  • 乘用车板块PE高于白色家电但低于白酒，PB仍低于白色家电和白酒。
  • 汽车零部件板块PE和PB均低于计算机和传媒。

2. 销量与库存

• 销量：
  • 2月1-6日乘用车零售日均销量环比上升15%，但同比下降12%。
  • 批发日均销量环比下降2%，同比下降19%。
• 库存：
  • 12月乘用车企业库存减少3.8万辆，累计库存为-48万辆。
  • 渠道库存减少18.4万辆，累计库存为381万辆，渠道库存系数为2.2月。

3. 价格变动

• 折扣率：1月下旬乘用车整体折扣率小幅缩减，剔除新能源后为10.86%，环比持平。
• 车企差异：部分车企如长安、长城、广汽乘用、一汽捷达折扣率上升，而上汽通用和东风本田折扣率小幅下降。

关键信息

4. 新车上市动态

• Aion S：广汽埃安于2月18日上市，为纯电动三厢紧凑型车，价格区间为13.98-20.58万元。
• 凯迪拉克CT4：上汽通用凯迪拉克于2月18日上市，为汽油三厢中型车，价格区间为23.97-25.97万元。

5. 重点关注事件

• 雪佛兰纯电Bolt：2月17日发布，起售价31995美元。
• 理想汽车交付量突破：2月18日累计交付量突破4万辆，创新造车势力最快交付纪录。
• 吉利星越L：2月19日正式定名，为全新SUV车型。

6. 投资建议

• 坚定看多：疫情对行业影响有限，景气复苏逻辑正在验证，国内乘用车销量有望长期创新高。
• 估值体系转变：未来汽车将由“电动+智能”共同定价，软件持续收费将成为主盈利模式。
• 核心主线：新一轮自主崛起将成为未来3年整车股的核心主线，自主品牌有望进一步跨越20万价格带，提升市占率。
• 整车推荐：长城、吉利、长安、比亚迪、广汽、上汽。
• 零部件推荐：
  • 智能化赛道：华阳集团、德赛西威、中国汽研。
  • 特斯拉产业链：拓普集团、银轮股份、旭升股份。
  • 单一品类赛道：福耀玻璃、星宇股份。

风险提示

• 海外疫情控制不达预期。
• 乘用车需求复苏幅度低于预期。

行业走势

• 图1至图19展示了汽车板块与相关行业在不同时间段内的涨跌幅和估值变化。
• 图20展示了核心车企在1月下旬的折扣率变化情况。

相关研究

• 《汽车行业点评报告：疫情+芯片短缺背景下，1月产批超预期》2021-02-09
• 《汽车行业周报：1月第四周零售同比+168%，全面看多》2021-02-07
• 《汽车行业周报：1月第三周批发同比+37%，全面看多》2021-01-31

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上。
  • 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间。
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

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