20240401-国盛证券-华润置地-01109.HK-夯实资管业务竞争力_受益差异化优势_4页_532kb

华润置地2023年度业绩总结

核心财务数据

• 营收：2023年实现25114亿元，同比增长213%。
• 核心归母净利润：2777亿元，同比增长29%。
• 综合毛利率：25.2%，保持行业领先，经营性不动产业务毛利率提升。

业务表现

• 开发销售型业务收入21208亿元，同比增长204%；一线城市收益占比上升11个百分点，结算均价达17913元/平方米。
• 签约额30703亿元，同比增长19%，签约面积下滑8%，但投资稳健，新获取项目68宗，新增计容建面1325万平方米。

资产管理和运营优势

• 资产管理规模达42746亿元，购物中心占63.3%，旗下购物中心实现零售额16387亿元，同比增长44.2%。
• 商业REIT成功上市，巩固资产运营地位，提供稳定现金流。

财务健康

• 融资成本创近十年新低，仅3.56%。
• 现金短债比1.5倍，净有息负债率32.6%，总有息负债率38.4%，负债表稳健。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为26077亿元、27397亿元、28209亿元；归母净利润分别为2966亿元、3190亿元、3360亿元。
• 盈利预测基于行业下行调整，估值PE降至48倍。

风险提示

• 政策放松不及预期，可能导致拿地规模不足。
• 行业基本面下行风险，影响业绩。