20240702-东证期货-油脂调研报告_两广油脂调研-大豆菜籽到港预期大_国内油脂需求平淡_15页_718kb

农产品-油脂市场调研报告总结

调研目的

本次调研旨在了解二季度国内油脂市场现状与未来预期。由于油脂市场在2月份棕榈油领涨行情结束后进入震荡走势，棕榈油季节性增产、国内到港缓慢、国内供应充足及消费疲软等因素影响，市场对后市看法分歧较大。

研究背景

调研时间：2024年6月24日至28日
调研区域：南宁、防城港、钦州、茂名、湛江
调研覆盖广西、粤西等地区，重点分析菜系、豆系和棕榈系三大油脂品种。

调研总结

1. 国内油脂供应端

棕榈油供应紧张

• 广西与粤西地区棕榈油进口量较小，年进口量仅15-20万吨
• 当前到港量仍不足，预计7-8月到港压力集中
• 价格方面：运输成本和升水导致使用16度棕榈油时仍高于豆油，压榨厂豆棕价差平水甚至倒挂

豆系供应压力

• 大豆进口量预期充足，但油厂受利润驱动优先加工菜籽
• 后续大豆到港量大，豆粕存在胀库风险，油厂被迫维持开机率
• 尽管豆油库存不高，但豆粕库存持续积累

菜系供应过剩

• 大豆菜籽到港预期充足，夏季月均到港8-10船
• 菜油库存压力巨大，沿海菜油库存明显高于往年同期
• 虽然月底还储需求缓解部分压力，但整体供应仍过剩

2. 国内油脂需求端

棕榈油

• 消费处于淡季，体积需求不够刚性
• 调和油中棕榈油添加占比低
• 广西依赖外运，导致运输成本高，价差不具备竞争力

豆系

• 饮餐饮需求平淡，但豆油表现略强于棕榈油
• 豆油消费较为平稳，豆粕市场需求乏力

菜系

• 菜油需求明显走弱，终端消费不振，出库缓慢
• 菜豆价差修复后，下游仍不愿重新采购
• 菜粕需求预期改善，因水产饲料旺季即将到来，但实际需求尚未提振

行情展望

1. 棕榈油

• 库存筑底阶段将持续至7月，后期到港增加或将推高库存
• 若豆棕价差难以扩大，棕榈油添加难度增加
• 短期内基差坚挺，中长期或因库存增加而走弱

2. 豆系

• 大豆集中到港或加剧供应宽松，豆粕胀库压力大
• 豆油受开机率支撑，基差或存在上行可能
• 美豆种植面积预期或引发天气炒作，价格波动风险上升

3. 菜系

• 供应过剩结构难以扭转，短期价格难有改善
• 菜油远月合约若价差扩大，存在套利机会
• 肉类消费增长有利于转换需求，但还未形成明显看涨推动

风险提示

• 胀库风险
• 到港不及预期
• 产区产量波动
• 宏观经济扰动

调研对象包括油厂、贸易商及终端客户，共计9个访谈点，涵盖了从压榨、流通到终端消费的完整产业链情况。