20221120-新湖期货-大豆菜籽压榨量将增_油脂大区间内暂弱_6页_2mb

油脂市场周度总结（2022年11月20日）

一、本周行情回顾

本周，国内油脂市场整体偏弱运行，其中棕榈油领跌，豆油震荡偏弱，菜油一度偏强但周五夜盘大幅减仓下跌。

• 国内油脂价格变动：

  • P2301周跌7.7%
  • Y2301周跌1.6%
  • OI2301周跌0.7%

• 外盘价格变动：

  • BMD毛棕2月合约周跌11.2%
  • CBOT豆油1月合约周跌5.2%
  • CBOT大豆1月合约周跌1.7%
  • 美原油1月合约周跌8.9%

主要影响因素：

• 国际棕榈油价格下跌，带动国内连棕下跌。
• 国际原油走弱，进一步施压油脂市场。
• 国内11月棕榈油进口及库存显著回升，人民币升值亦为利空因素。

二、印尼棕榈油市场分析

1. 产量与天气影响

• 11月印尼棕榈油进入季节性减产季，历史数据显示产量环比减幅约8.5%。
• 本周西马南部产量环比减少5.43%，处于正常范围。
• 未来两周印尼产区降雨将有所减少，天气对产量影响趋于缓和。

2. 出口与库存

• 马来西亚棕榈油出口量季节性环比减少，但当前出口数据仍处于历史同期较高水平。
• 预计10-11月为马棕库存高点，明年1-3月库存将回落，但预计不偏紧，维持在200万吨以上。
• 印尼毛棕招标价回落至756美元/吨，较前期价格明显下降。

三、国内棕榈油市场动态

1. 进口与库存

• 国内12月船期棕榈油买船量预计不足10万吨，而11月船期预计30多万吨。
• 11月棕榈油进口量预计充足，达50万吨以上；12月预计降至40万吨及以下。
• 沿海商业库存持续回升，截至11月14日约76.97万吨，较上周增加5.83%。
• 当前库存接近历史同期最高水平，库存压力显现。

2. 需求与基差

• 国内棕榈油需求受疫情影响，餐饮消费复苏受限。
• 现货基差维持在01+150~200元/吨，相对持稳。

四、豆油市场分析

1. 大豆供应与压榨

• 南美大豆：

  • 巴西大豆播种顺利，进度正常。
  • 阿根廷大豆播种因干旱显著偏慢。

• 国内大豆：

  • 近期新增较多美豆买船，预计11-12月大豆到港量1800-1900万吨。
  • 当前大豆压榨量偏低，预计下周将显著回升。

2. 库存与需求

• 国内豆油商业库存维持在历史同期低位，截至11月11日约77.34万吨。
• 当前豆油提货量连续4-5周偏弱，受疫情影响。
• 中期随着春节提货启动，预计豆油供需两增，库存回落，现货基差走弱。

五、菜油市场动态

• 前期部分资金基于国内近端供需增仓做多，菜油偏强。
• 本周五开始，菜油1月合约大幅减仓下跌，短期仍有走弱空间。
• 国内菜籽采购量充足，压榨量将显著增加，与大豆趋势相似。

六、后市研判

1. 棕榈油

• 国内外供需均偏弱，连棕预计延续底部震荡区间。
• 操作建议：暂时观望。

2. 豆油

• 中期豆油供需两增，库存回落，现货基差继续走弱。
• 需关注大豆到港节奏及春节前提货情况。

3. 菜油

• 需关注国内菜籽压榨节奏及资金动向。
• 短期菜油仍有走弱空间，中期有望回升。

七、关键信息汇总

八、图表说明

• 图1：印尼降雨曲线图及本周降雨距平
• 图2：东南亚未来两周降雨距平及IOD指数走势
• 图3：印尼TPT毛棕招标价
• 图4：马来西亚棕榈油月度产量及产量环比
• 图5：马棕月度出口量及出口环比
• 图6：印尼-马来毛棕FOB价差、印马FOB现价走势
• 图7：马棕月度库存及库存环比
• 图8：马棕月度供需预估
• 图9：国内棕油预估进口量及豆棕现货价差
• 图10：国内棕油库存及现货基差
• 图11：国内豆油周度表观消费/提货量
• 图12：张家港一级豆油现货价-豆油活跃合约收盘价

九、分析师信息

• 分析师：陈燕杰（油脂油料）
• 执业资格号：F3024535
• 投资咨询号：Z0012135
• 联系方式：
  • 电话：021-22155623
  • 邮箱：chenyanjie@xhqh.net.cn

十、免责声明

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