20131027-五矿证券-洽洽食品-002557.SZ-引入国外热卖产品的方式值得关注_11页_1mb

报告摘要

洽洽食品 (002557) 总结

核心内容

洽洽食品是一家在中国休闲食品行业中具有领先地位的企业，主要业务集中在坚果炒货领域，近年来通过产品多样化、引入国外热卖产品、渠道建设与并购重组等方式持续扩大业务范围和市场影响力。公司不仅在传统坚果炒货领域保持优势，还积极拓展其他休闲食品品类，如薯片、果冻、调味品等，以增强市场竞争力和盈利能力。

主要观点

消费升级推动休闲食品发展
随着经济发展和消费水平的提高，休闲食品逐渐成为日常必需消费品，消费者对数量和质量的要求不断提升。
产品多样化与国际化战略
公司产品线日趋丰富，涵盖瓜子、薯片、果冻、坚果、豆类、花生等多品类，其中果冻品类通过引入日本Orihiro公司产品“啵乐冻”实现高端化定位，主打健康、安全、减肥、清肠等卖点，包装设计采用日本专利，价格定位于高端市场，预计将成为新的业绩增长点。
渠道建设与全国化布局
洽洽食品拥有全国30万家终端网点，渠道建设是其业务增长的重要基础。公司持续推进“渠道精耕”和“县乡突破”，提升渠道客户的积极性，同时通过新厂新线建设优化全国生产基地布局。
原材料自供比例提升
公司通过在新疆、内蒙、东北、赣南等地建设原料供应基地，并在澳大利亚寻找葵花籽种植基地，预计2015年将掌控30%-40%的原材料供应，有效降低成本，提升毛利率。
并购重组拓展业务领域
公司通过收购江苏洽康食品60%股权进入调味品行业，未来将继续在坚果炒货、调味品等领域进行并购，实现业务多元化发展。
业绩表现与预测
2013年上半年公司业绩低于预期，主要受成本上升影响，但随着原料价格回落及营销推广加强，预计四季度收入增长提速。公司预计2013年EPS为0.86元，2014年EPS为1.1元。

关键信息

一、公司产品结构

瓜子类：包括新标香瓜子、洽洽好南仁南瓜子、洽洽开口西瓜子等，主打口味多样、健康营养。
烘焙类：如嘴吱脆、早餐派、嘻吱脆等，强调口感和便利性。
坚果类：喜悦碧根果、喜悦开心果、喜悦手刺核桃仁等，定位健康、高端。
果冻类：引入日本“啵乐冻”，主打健康、减肥、安全，包装采用T型袋设计，终端定价6元/120g。
调味品类：通过收购江苏洽康食品进入调味品领域，未来有望成为新的收入来源。

二、市场表现与财务数据

股票评级：推荐
股价数据：2013年10月16日价格23.36元，52周涨幅28.84%，高于同期上证指数4.5%的涨幅。
流通市值：19.97亿元，总市值79.87亿元。
2012年财务表现：
- 营业收入27.5亿元，同比增长0.40%
- 净利润2.83亿元，同比增长33.03%
- 毛利率30.85%，较前一年有所提升

三、未来展望

产品创新：通过引进国外成熟产品和自主研发，提升产品竞争力。
成本控制：通过原料自供比例提升和生产技术优化，有效控制成本，提高毛利率。
收入预测：
- 2013年预计营业收入32.64亿元，净利润2.83亿元
- 2014年预计营业收入40.78亿元，净利润3.3亿元
- 新产品“啵乐冻”预计贡献2亿元收入，收购洽康食品预计贡献1亿元收入