20230223-东吴证券-每日一基_诺安优选回报混合——_左侧交易_高夏普_择时交易能力突出_小盘成长_机构认可__13页_690kb

每日一基：诺安优选回报混合 (001743.OF) 总结

核心内容概述

诺安优选回报混合基金（001743.OF）由基金经理张堃管理，其投资风格以左侧交易、高夏普率、择时交易能力突出为特点，专注于小盘成长领域。基金在2020年9月26日由现任基金经理接手后，展现出显著的超额收益能力和稳健的回撤修复能力，近一年收益率同类前5%，最近三年夏普率高达1.16，年化收益率超20%。基金规模持续增长，近期在21亿元左右，且机构投资者占比上升至70%附近。

主要观点

• 投资理念：张堃采用“自上而下+自下而上”的方式，注重行业机会与个股挖掘，信奉左侧投资策略，偏好“斑马股”——即不拘泥于成长与蓝筹的分类，关注质地优良但市场关注度较低的公司。
• 选股方法：遵循“三高两不”原则，即精选具有高成长空间、高业绩增速、高预期差的个股，同时不抱团、不追涨。基金重仓股包括迪威尔、皇马科技、联诚精密、明志科技、汉威科技、华翔股份、宏川智慧、移为通信、安利股份、石头科技等，且前十大重仓股占比持续下降，最新为29.8%。
• 交易与择时能力：基金经理在交易能力和择时能力方面表现优异，交易能力稳步提升至90%分位以上，择时能力稳定保持在80%分位以上。
• 换手率：基金换手率较高，近期达到75%分位附近。
• 收益表现：基金在近两年内表现突出，超额收益显著。长期收益方面，基金在最近三年和五年均保持较高夏普率，且买入持有分析显示持有三年正收益比例为100%。
• 行业配置：基金持续重仓机械设备和基础化工行业，近期大幅减仓计算机行业。行业配置逐渐集中，行业个数从接手前的13个减少至接手后的8个。
• 风险提示：基金表现基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；持仓分析基于基金季报，实际持仓可能发生变化；本报告不构成任何投资建议。

关键信息

基金经理信息

• 姓名：张堃
• 从业年限：15年
• 公募基金管理经验：超7年
• 管理规模：63.95亿元
• 教育背景：中山大学天体物理本科，金融学硕士
• 任职经历：曾任职于国泰君安证券、长盛基金，2014年5月加入诺安基金，现任基金经理。

产品表现

• 近一年收益率：同类前5%，收益率为11.35%
• 最近三年夏普率：1.16，年化收益率23.7%
• 最近五年夏普率：1.18，年化收益率19.4%
• 最大回撤：最近三年为-25.3%
• 买入持有分析：持有三年正收益比例为100%
• 净值与回撤：接手后净值大幅上升，回撤修复能力强。

资产配置

• 股票占比：中高仓位运作，去年以来仓位下降明显，最新为72.7%
• 债券占比：基本为0
• 其他占比：27.3%
• 重仓股留存率与集中度：集中度不断下降，仅迪威尔和皇马科技两只股票连续重仓四个季度。

行业配置

• 主要行业：机械设备、基础化工
• 近期减仓：计算机行业
• 行业个数：从接手前的13个减少至接手后的8个

收益归因

• 正超额收益行业：机械设备、电子、基础化工等60%的行业获得正超额收益
• 超额收益来源：主要来源于配置收益和其他收益，其中机械设备贡献最大，为6.11%
• 平均收益：0.84%
• 正收益比率：60.00%
• 选股收益：整体为负，显示基金经理更注重配置策略。

投资者结构

• 基金规模：持续上升，近期在21亿元左右
• 机构投资者占比：近期上升至70%附近
• 管理者持有金额：近期大幅上升，显示基金经理对基金前景较为看好

结构分析

产品端分析

• 情景分析：基金在牛熊市中表现稳健，近两年超额收益显著
• 净值与回撤：接手后净值大幅上升，回撤修复能力强
• 长短期收益：近一年收益率11.35%，短期表现优于同类基金

交易能力分析

• 换手率：较高，近期达到75%分位附近
• 择时能力：稳定保持在80%分位以上
• 选股能力：接手后不断提升，近期达到60%分位附近

风险提示

• 未来变化风险：市场可能发生变化，历史表现不能代表未来
• 模型假设风险：持仓分析基于基金季报，实际持仓可能变化
• 投资风险：本报告不构成投资建议，仅用于研究

结论

诺安优选回报混合基金（001743.OF）在张堃的管理下，表现出较强的择时交易能力和高夏普率，注重小盘成长投资，且机构投资者占比上升，显示出市场对其的认可。基金在机械设备、基础化工等行业配置较为集中，且回撤修复能力强，适合长期持有。然而，需注意市场变化和模型假设的局限性，投资需谨慎。