20130814-中国银河-7月沪深300换手率环比大幅上升30__24页_913kb

证券行业2013年7月深度月报总结

核心内容

2013年7月，沪深300指数下跌0.35%，而券商板块却逆势上涨7.02%，相对收益达7.37%。这表明尽管股市整体表现不佳，但券商行业仍展现出较强的抗跌能力。7月份日均股票成交额为1793亿元，环比增长8%，较2012年明显活跃。

券商基本面保持良好，分析师维持对券商的长期推荐评级。大型券商的平均市净率（PB）维持在1.3倍，中型券商在1.5-2.5倍之间。受益于新业务和新政策的推动，行业盈利模式有望改善。

主要观点

• 市场活跃度提升：7月市场交易活跃度较2012年显著提升，日均股票成交额环比增长8%，日均换手率上升30.61%。
• 券商表现分化：在7月上市券商中，国海证券涨幅最高（22.48%），其次是海通证券（18.38%）；而太平洋证券则以-2.40%的跌幅排名末位。2013年截至8月14日，方正证券涨幅达40.83%，海通证券上涨12.44%，招商证券上涨11.79%。
• 盈利模式改善：随着新业务和政策的推出，券商盈利模式正在逐步改善，行业有望迎来新的增长点。
• 关注重点公司：分析师建议重点关注海通证券、中信证券、宏源证券和长江证券，认为这些公司在行业中的表现较为突出。

关键信息

一、证券行业月度关键指标

• 沪深300指数：下跌0.35%
• 券商板块：上涨7.02%，相对收益7.37%
• 7月日均股票成交额：1793亿元，环比增长8%
• 截至7月底，2013年日均股票交易额：1808亿元，较2012年明显提升
• 换手率：7月沪深300换手率为14.8%，较6月上升30.61%

二、证券业务指标

（一）经纪业务

• 7月日均股票成交额环比增长8%，市场交易活跃度提升
• 中信证券、华泰证券、银河证券为前三名
• 佣金率有所变化，券商需关注其佣金率趋势

（二）投资银行业务

• 7月股票融资规模211.21亿元，环比上升73.66%
• 债券融资188.4亿元，环比下降70.77%
• 中信证券仍为承销业务龙头，主承销金额达1077.87亿元

（三）资管业务

• 7月存量理财产品共1675支，发行份额及数量环比增长14.18%
• 混合型和债券型产品为主流，占比分别为33.37%和42.51%
• 中山证券成为资管业绩黑马，收益率超20%

（四）自营业务

• 中信证券自营规模仍居行业首位
• 交易性与可供出售金融资产合计规模替代自营规模计算方式

（五）融资融券业务

• 全市场两融余额为2332亿元，环比增长4.95%
• 融资融券成为券商收入的重要来源，占上半年营收比重13.6%

（六）上市券商月度财务数据

• 上半年114家券商净利润合计244.7亿元，同比增长约8.1%
• 券商通过债券融资等方式融资总额达1899亿元，较去年全年增长三倍
• 佣金收入增长显著，7月券商佣金收入达62亿元，环比增长35.4%

三、行业估值分析与投资建议

• 券商基本面良好，维持长期推荐评级
• 大型券商平均PB为1.3倍，中型券商PB在1.5-2.5倍之间
• 重点关注海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券
• 未来6-12个月，券商板块有望超越市场平均回报20%以上

四、行业新闻

（一）监管与政策

• 全国股转系统发布15条配套细则，推动市场发展
• 证监会批准国债期货交易，提升市场深度
• T+0交易讨论热烈，证监会表示无法律障碍
• 券商资管业务受到进一步规范，不得承诺保本保收益
• 券商分类结果发布，AA级公司从15家增加至21家
• 券商设立轻型营业部，推动业务扩张和创新

（二）行业与公司动态

• 券商资管规模直逼基金行业，格局面临重构
• 证券业开始向互联网渠道转型，提升服务效率
• 券商积极拓展境外市场，如太平洋证券进军老挝
• 佣金战再起，国海证券率先降低佣金率
• 券商通过融资融券业务提升收入，成为重要增长点

总结

2013年7月，证券行业整体表现优于股市，主要得益于市场活跃度提升、新业务发展以及政策利好。尽管沪深300指数下跌，但券商板块却逆势上涨，显示了行业较强的抗跌能力和盈利潜力。分析师推荐关注海通证券、中信证券、宏源证券和长江证券，认为它们在未来有较大增长空间。券商需注意经纪业务和自营业务的波动风险，同时积极拓展融资融券、资管等新业务以提升盈利模式。行业整体估值合理，未来仍有增长机会。