20241230-国贸期货-有色金属资讯周报_31页_5mb

金属铜：近期驱动有限，铜价震荡运行

近期铜价震荡运行的驱动因素较为有限，主要受宏观数据空窗期、风险偏好低迷以及国内稳增长政策强预期支撑，但铜下游需求下滑削弱了产业端支撑。

宏观经济与政策方面，11月规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅环比收窄2.7个百分点，但基本面仍偏弱。财政部会议指出，2025年将继续推进积极的财政政策，提高财政赤字率，加大支出力度，进一步支持稳增长和调结构。这些政策释放积极信号，但短期内经济现实疲软，市场对风险反弹的担忧削弱了风险偏好。

产业基本面方面，本周全球铜显性库存小幅累库（约0.1万吨，增幅0.2%），较去年同期增幅达391%。矿端方面，铜矿现货加工费继续下滑，供应紧张局面延续，但铜精废价差维持低位，利好精铜消费。然而，近期铜下游需求有所下滑，抑制了价格上涨空间。整体来看，矿端偏紧和库存低位为铜价提供支撑，但下游需求疲软限制了上涨高度。

风险点包括下游需求变化和全球铜库存水平。若需求持续疲软或全球供应显著增加，铜价可能承压。

金属锌：仓单持续去化，锌价反弹

近期锌价呈现反弹态势，主要受到国内财政会议释放积极信号的提振，但基本面的现实性仍显弱势。

宏观经济与政策方面，全国财政工作会议提出提升财政赤字率、扩大内需等措施，短期宏观情绪转好，但11月社融和零售数据不及预期，经济基本面仍偏弱，政策效果待观察。

产业基本面方面，锌锭供应有所改善。上周锌精矿加工费调高200元/吨，国内冶炼厂产量环比小幅回升。近期进口锌锭大量流入，炼厂出货加快，对现货市场的升水有所下调。需求端进入淡季，整体表现好于季节性水平，但终端消费疲软限制锌价涨幅。库存方面，截至12月26日，国内锌锭社会库存去化，库存压力暂缓。

风险点集中在挤仓风险和进口锌锭流入幅度。若进口持续超预期，锌价上行空间或受限制。

金属镍：供应端扰动降温，镍价宽幅震荡

镍价近期波动较大，核心矛盾在于印尼政策预期扰动与基本面现实性过剩之间的博弈。

宏观经济与政策方面，美国11月PCE同比低于预期，但就业数据仍较强，美联储降息路径不确定性增加，宏观情绪反复。国内方面，11月工业利润降幅收窄，但财政政策发力力度尚待观察。

产业基本面方面，全球镍库存继续累积，印尼镍矿供应逐步转松，镍价支撑减弱。印尼政府曾考虑削减镍矿开采，但政策尚未落地，市场观望情绪浓。镍铁进口持续增加，叠加不锈钢需求偏弱，整体供需格局过剩，镍价承压。不过，国内精炼镍进口亏损较大，部分支撑短期价格。

风险点涉及政策突发事件、印尼镍矿及镍铁产能释放节奏、下游不锈钢排产及新能源需求节奏变化。印尼动态、国内消费和库存水平变化是未来市场关注焦点。