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白糖市场分析总结（2025年05月18日）

核心内容概述

本报告对2025年5月白糖市场进行了回顾与展望，分析了国内外市场行情、供需变化及操作建议，重点指出当前白糖市场呈现“内强外弱”的格局，并对影响市场的主要因素进行了梳理。

一、市场回顾

1.1 国际市场

• 美元指数：100.98（前值100.42），美元兑巴西雷亚尔5.69（前值5.65）。
• 原油价格：WTI原油价格61.93美元/桶，环比上涨1.42%。
• 原糖价格：纽约原糖活跃合约价格17.56美分/磅，环比下跌1.46%。
• 基金持仓：截至5月13日，基金多单增加4865手，空单减少4270手，净多单增加至20404手。

1.2 国内市场

• 现货价格：广西集团现货报价6170元/吨，环比上涨20元/吨；郑糖主力报5855元/吨，环比上涨16元/吨。
• 基差走势：主力合约基差走平。
• 国内产量：截至4月底，24/25榨季中国产糖1111万吨，同比增加115万吨。
• CAOC预测：预计24/25榨季国内产量1115万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 进口数据：截至3月底，24/25榨季累计进口161万吨，同比减少145万吨。

二、市场展望

2.1 国际市场

• 趋势判断：24/25榨季巴西略减产、印度大幅减产偏多，25/26榨季南北半球均增产偏空。
• 价格走势：纽约原糖低位震荡，受原油下跌影响回调，整体以震荡为主。
• 关注点：巴西生产和出口节奏、印度产业政策。

2.2 国内市场

• 格局判断：维持“内强外弱”格局，国内价格逐步向配额外进口成本靠拢。
• 趋势分析：郑糖跟随原糖走势，围绕进口节奏展开交易。
• 影响因素：
  • 1-3月常规进口及糖浆、预拌粉进口同比大幅下降。
  • 广西产区干旱威胁25/26榨季产量。
• 关注点：二季度内外价差收窄机会。

三、行业数据

3.1 全球供需

• ISO预测：24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值短缺488万吨）。

3.2 主要产糖国数据

3.3 中国供需

• CAOC预测：
  • 24/25榨季产量1115万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
  • 25/26榨季产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨。
• 产销数据：
  • 截至4月底，全国生产食糖1111万吨，销售724万吨，销糖率65.22%。
  • 3月进口量7万吨，累计进口量161万吨。

四、操作建议

• 国际市场：关注低位震荡，注意巴西和印度的生产和政策变化。
• 国内市场：维持“内强外弱”格局，建议关注进口节奏及内外价差收窄机会。
• 风险提示：宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。

五、关键信息

• 价格波动：国际原糖价格震荡下行，国内白糖价格小幅上涨。
• 供需格局：全球供应短缺加剧，巴西和印度产量下降，泰国产量上升。
• 政策影响：国内进口政策收紧，糖浆和预拌粉进口减少，国内价格趋近配额外成本。
• 天气因素：广西产区干旱可能影响25/26榨季产量，需警惕减产风险。

六、数据来源

• 国际数据：UNICA、ISMA/NFCSF、OCSB、ISO。
• 国内数据：中国糖业协会、CAOC、海关。
• 图表来源：wind、国泰君安期货研究。

七、免责声明

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