汽车行业月报：新能源、豪华车、商用车高速增长-20201119-兴业证券-13页_2mb

汽车行业月报总结

核心内容

2020年10月，中国汽车行业整体表现优于大盘，销量和产量均实现同比增长。新能源汽车、豪华车和商用车成为主要增长动力，分别实现超过100%和30%的同比增长。尽管1-10月汽车整体销量同比略有下降，但商用车和新能源汽车仍保持强劲增长。同时，汽车经销商库存保持合理水平，行业前景被看好。

主要观点

1. 行业整体回暖
   10月汽车板块收益率跑赢大市，Wind汽车与汽车零部件指数上涨12.6%，恒生指数和沪深300指数也分别上涨2.8%和2.4%。这表明汽车行业在整体经济复苏背景下表现积极。

2. 新能源汽车增长显著
   新能源汽车销量和产量在10月分别同比增长104.5%和69.7%，尽管1-10月销量同比下降7.1%，但降幅明显收窄。宏光MINI、特斯拉Model 3等车型表现突出，新势力车企如蔚来、理想和小鹏也实现不同程度的增长。

3. 豪华车市场持续增长
   豪华车零售销量同比增长30%，高端轿车和SUV市场表现良好。尽管10月部分车型销量受供应影响略有下滑，但全年累计销量仍保持增长趋势。

4. 商用车表现强劲
   商用车产销保持两位数增长，10月销量同比增长30.1%，1-10月累计增长20.9%。中国重汽、陕汽集团等企业销量增长显著，显示出行业复苏态势。

5. 结构性增长机会明显
   随着新能源、智能网联化和轻量化趋势的推动，传统零部件企业价值提升，增量零部件带来成长空间。同时，消费升级和价格下探推动豪华车市场持续增长，经销商行业也迎来盈利多元化和增长潜力。

关键信息

10月及1-10月汽车产销概况

主要企业销量表现

• 吉利汽车：10月销量14.0万辆，同比增长7.5%，完成全年目标的76.9%。
• 广汽集团：10月销量20.99万辆，同比增长21.5%，1-10月累计销量161.7万辆，同比下降3.8%。
• 长城汽车：10月销量13.56万辆，同比增长17.9%，连续六个月保持增长。
• 比亚迪：10月销量16.7万辆，同比增长11.0%，1-10月累计销量91.4万辆，同比下降9.2%。
• 华晨宝马：10月销量4.72万辆，同比增长2.5%，1-10月累计销量49.7万辆，同比增长12.1%。
• 北京奔驰：10月销量5.06万辆，同比增长10.8%，1-10月累计销量49.4万辆，同比增长4.5%。

投资建议

（1）整车行业

• 推荐关注：比亚迪股份（1211.HK）、中国重汽（3808.HK）、吉利汽车（0175.HK）、长城汽车（2333.HK）。
• 推荐关注：蔚来(NIO.N)、理想汽车(LI.O)、小鹏汽车(XPEV.N)。

（2）零部件行业

• 推荐关注：福耀玻璃（3606.HK）。
• 重点关注：敏实集团（425.HK）。

（3）经销商行业

• 推荐关注：中升控股（881.HK）、永达汽车（3669.HK）、美东汽车（1268.HK）。

风险提示

1. 当前事件持续可能对行业造成影响。
2. 行业相关政策变化可能带来不确定性。
3. 行业恢复速度或不及预期。

长期趋势

• 全球汽车行业预计在2021-2022年迎来恢复性增长，销量增速分别为14.7%和8.0%。
• 中国行业进入存量市场，但结构性增长机会仍存在，新能源车、智能网联化、轻量化及消费升级为行业带来增长动力。
• 零部件企业价值提升，经销商盈利模式多元化，抗风险能力增强。

图表概览

• 图1：主要指数收益率表现
• 图2：主要整车企业收益率表现
• 图3：新能源车企股价收益率表现
• 图4：主要零部件与经销商企业收益率表现
• 图5-17：乘用车、商用车、新能源车销量及品牌排名
• 图18：经销商库存预警指数趋势

结论

整体来看，2020年10月汽车行业呈现回暖态势，新能源、豪华车和商用车是主要增长引擎。随着政策支持和技术升级，未来行业有望迎来结构性增长。建议投资者关注具备增长潜力的整车企业、零部件企业及经销商公司。