20240724-中泰证券-_中泰研究丨晨会聚焦_非银蒋峤_政策专题丨二十届三中全会金融政策分析与展望_政策基调延续_5页_345kb

分析师报告摘要

十届三中全会金融政策分析与展望

分析师：蒋峤

• 核心摘要：
  • 二十届三中全会《决定》金融政策符合预期，延续此前政策，明确防风险、强监管导向。
  • 对资本市场表述与“国九条”基本一致，强调严格落实“科八条”，优化科创板制度。
  • 提出如下政策方向：
    • 强化对上市券商的功能性监管。
    • 加强减持新规法律效力。
    • 驴式转融券逆周期调节。
    • 程序化交易差异化收费。
  • 投资建议：
    • 关注券商板块业绩修复机会。
    • 政策落地带来行业整合机遇。
  • 风险提示：
    • 政策推进不及预期。
    • 权益市场大幅波动。

ABS投资分析手册：投资篇

分析师：肖雨

• 市场概览：
  • ABS利差仍处高位，具有投资价值。
  • 分析框架：一级市场发行与二级市场交易，结合中债流动性指标
• 发行主体：
  • 金融类主体为主，金融ABS组成复杂。
  • 城投类ABS规模占比少。
• 发行类型：
  • 期限：以1年以内、2-3年期为主，长期期减少。
  • 层级：优先级为主，增信特征明显。
• 利率分布：
  • 发行利率集中在3%-4%，优先级主要为优先级。
• 投资者结构：
  • 主要投资者：银行、非法人产品，交易所ABS不限于银行。
• 投资策略：
  • 期限下沉与信用下沉策略。
  • 选择历史利差较高品种。
• 风险因素：
  • 违约率、回收率、早偿率。
• 投资建议：
  • 关注多类主体ABS，适度信用下沉。

广义基金托管量加速上行

分析师：肖雨

• 托管量变化：
  • 6月广义基金增持利率债，托管量提升。
  • 信用债托管量扩大，存续期持债结构发生变化。
• 主要持债力量：
  • 6月前身为商业银行的持债主体被广义基金取代。
• 产品亮点：
  • 利率债托管量持续增长。
  • 行业杠杆率已回升至1077%。
• 投资展望：
  • 债市复苏中，广义基金和券商持债行为延续。
• 风险因素：
  • 货币政策变化、信用风险、数据统计问题。

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