非银金融行业政策专题│二十届三中全会金融政策分析与展望：政策基调延续-240723-中泰证券-26页_946kb

二十届三中全会金融政策分析与未来展望

一、政策基调与总体观点

1. 延续性：金融政策保持“非银金融”导向，延续防风险、强监管基调，以深化改革推动资本市场高质量发展，夯实市场底部。
2. 资本市场定位：与“国九条”原则基本一致，强调监管与治理并重，强化风险防控机制，筑牢金融市场稳定防线。

二、“国九条”后的政策落地进展

1. 新监管框架

   • 全生命周期监管上市企业，严把“入口关”，强化减持规则，限制“绕道减持”行为。
   • 鼓励现金分红、回购注销，推动上市公司提升投资价值，明确对长期未分红企业实施限制措施。
   • 科创属性评价标准持续提高，科创企业需满足研发投入、发明专利和营收增长等硬性指标。

2. 制度深化

   • 减持新规：自2024年5月发布，对大股东、董监高减持行为增加预披露、严格限制，设置“责令购回”等处罚措施，增强市场约束力。
   • 暂停转融券：2024年7月调高融券保证金率，降低市场波动风险，保障投资者利益。

三、科创板改革与“科八条”战略布局

1. 硬科技定位于入口关：精准识别“硬科技”企业，支持未盈利但具备核心技术的企业上市，优化科创属性评价体系，放宽研发导向标准。

2. 融资与并购机制优化：

   • 推行再融资储架发行试点，允许募集资金用于研发投入，鼓励并购重组，尤其是科技创新产业链整合。
   • 研究股份分期支付、吸收合并等创新支付方式，提升科技企业并购灵活性。

3. 交易监管与生态系统建设：强化交易监管，完善做市商、盘后交易等机制，丰富科创板指数产品，提升市场包容性和流动性。

四、券商板块投资建议

1. 行业现状：券商利润逐季下行，关注政策企稳带来的业绩修复机会及并购整合主线。
2. 标的建议：头部机构（中信、中金、银河等）及区域特色券商（财通、东吴）具潜在价值。
3. 风险提示：经济超预期下滑、政策推进不及预期、市场大幅波动等。

五、结语

政策聚焦“强监管、促高质量”，通过制度建设、风险防控和服务实体经济进一步强化资本市场功能，科创板改革继续推进科技创新发展路径，需密切关注政策迭代对金融市场的动态影响。