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电子行业：经济高质量发展与国产化替代加速

核心内容

二十届三中全会于2024年7月15日至18日在北京召开，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）。该《决定》在继承十八届三中全会改革成果的基础上，进一步明确了全面深化改革的总目标，强调了科技与安全的重要性，推动经济向高质量发展转型，并强化了国家战略科技布局，特别是在半导体领域。

主要观点

• 改革深化：二十届三中全会是对十八届三中全会的继承与深化，明确了到2029年完成改革任务，到2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制。
• 高质量发展：提出“健全推动经济高质量发展体制机制”，并把发展新质生产力、提升产业链供应链韧性和安全水平作为核心要点。
• 科技与安全：科技与安全相关词汇在《决定》中出现频次明显增加，强调了国家安全体系和能力现代化的重要性。
• 半导体产业战略地位：半导体作为科技产业的基础和新质生产力的代表，成为国家战略科技布局的重点，国家政策支持力度加大。

关键信息

半导体行业现状

• 全球市场份额：2022年全球半导体市场中，美国公司占据48%，中国内地公司仅占7%。
• 研发投入：美国半导体行业研发投入占销售额的18.75%，是中国的近2.5倍。
• 国产化进程：中国在部分半导体设备和材料领域已实现较大程度的自主可控，如清洗、CMP、热处理设备国产化率超过30%；光掩膜、靶材、抛光材料等材料也取得一定突破。

国家政策支持

• 大基金三期：2024年5月底，中国半导体国家产业基金“大基金”三期成立，注册资本达3440亿元，彰显了国家对半导体产业的重视和支持。
• 产业链强化：《决定》提出要健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度，重点支持集成电路、工业母机、医疗装备、基础软件等关键领域。

投资建议

• 关注领域：建议重点关注半导体设备与材料领域，尤其是清洗、CMP、热处理等设备及光掩膜、靶材、抛光材料等材料。
• 投资评级：行业投资评级为“强于大市”，股票投资评级为“买入”、“增持”、“中性”和“回避”。

风险提示

• 政策风险：政策支持力度可能不及预期。
• 国际风险：国际贸易摩擦可能进一步加剧。
• 替代风险：国产化替代进程可能不及预期。

表格摘要

图表摘要

• 图1：二十届三中全会《决定》与十八届三中全会《决定》词频比较，显示“科技/科学”“技术”“安全”等关键词频次显著增加。
• 图2：各国半导体公司占据全球半导体销售额比重，显示美国公司占据最大市场份额。
• 图3：各国半导体行业研发投入占比，显示美国研发投入远高于中国。
• 图4：美国半导体企业每年研发支出占销售额的百分比均超过15%。

作者信息

• 分析师：朱琳
• 资格证书：S0380521120001
• 联系方式：
  • 邮箱：zhulin@wanhesec.com
  • 电话：(0755)82830333-121

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%之间；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。

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