20231125-五矿期货-生猪周报_挤升水或延续_35页_2mb

生猪市场分析报告总结

一、核心观点

1. 短期猪价波动：受上游惜售和需求阶段性提振影响，上周国内猪价先涨后落，现货基本面偏弱，盘面空头挤出升水。
2. 供需格局：供应充裕，出栏量偏高且集中；需求不及预期，消费旺季延后，消费端迟迟未放量。
3. 长期前景：供应过剩格局未改，反弹短暂而艰难。暖冬叠加疫情影响，需求恢复缓慢，现货弱势或延续。

二、供需分析

1. 供应端

• 出栏量：四季度出栏压力大，理论出栏量高，供应集中至年底附近。
• 母猪与仔猪数据：能繁母猪存栏回落至正常水平，但仔猪出生数和理论出栏量仍处高位。
• 压栏与二育：10月后压栏及二次育肥量大，加剧供应集中。
• 交易体重上行：屠宰规模高、冻品库存增加表明猪源向后积累。

2. 需求端

• 消费恢复缓慢：节日前市场表现不及预期，消费淡季延续。
• 消费预期：春节消费或有增量，但不宜过度乐观。

三、交易策略建议

1. 单边：逢高抛空，临近月底可减仓或反手，操作周期1-2个月，驱动逻辑供应过剩、消费不及预期。
2. 套利：以反套为主（尤其月间升水节后时段）。

四、市场数据

• 现货：河南均价周涨0.1元至14.3元/公斤，四川周落0.2元至1.5元/公斤。
• 期货：盘面升水明显，空头挤升水成为常态。
• 进口：猪肉进口量偏低，生猪进口依存度低。
• 利润：养殖盈利偏低（外购仔猪模式下盈利不足）。

五、风险提示

• 短期供需博弈，利多不足。
• 收储政策可能阶段性提振市场情绪。
• 疫情反复及非洲猪瘟等生物安全风险。

六、免责声明

本报告所含信息基于可靠来源，但不提供个性化交易建议。投资者应独立评估交易策略，据此承担风险。报告版权归属五矿期货，未经许可不得复制传播。