20231024-东吴证券-中国汽研-601965.SH-2023年三季报业绩点评_盈利中枢上移_看好长期成长能力_3页_608kb

中国汽研（601965）发布2023年三季报，业绩符合预期，营收与净利润同比增长显著，但环比有所下滑，主要由收入确认节奏不均导致。具体数据：Q3营收同比增长692%，环比下降779%，净利润同比增长1246%，环比增长629%。毛利率同比提升391个百分点至47.92%，环比大增786个百分点。公司收入结构变化推高毛利率，高毛利项目占比提升所致。

汽车技术服务业务增速最高（同比增长1049%），但收入确认节奏变化导致季度间波动。期后展望指出，汽车市场整体景气度向好，新车型迭代推动检测需求，公司将通过“一企一策”策略进一步扩大市场份额。

智能网联领域是公司新增长点，成功签约中德智能网联汽车试验基地，并发布i-VISTA指数，已有望在L3自动驾驶行业发展趋势中受益。当前仍需关注新竞争者进入及客户回款风险。

维持“买入”评级，预计2023-25年净利润分别为83、101、126亿元，对应PE分别为275、122、77倍，短期估值尚存下行空间，长期具备成长潜力。