20240501-东吴证券-中国汽研-601965.SH-2023年报_2024一季报点评_基盘业务稳健释放_智能网联业务加速落地_3页_449kb

中国汽研（601965）2023年报&2024一季报点评

公司概况

中国汽研公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年实现营业收入401亿元，同比增长22%；归属于母公司净利润83亿元，同比增长20%；扣非净利润75亿元，同比增长16%。

选股理由：

1. 公司发布公告，业绩符合预期。
2. 2023年公司整体业务稳定，盈利水平保持一致。
3. 2024年一季度实现营业收入86亿元，行业排名攀升，收入利润均创历史新高。
4. 智能网联汽车业务稳步推进，未来发展潜力大。

经营分析

1. 业务构成：

   • 车技术服务业务：2023年收入331亿元，同比增长19%，毛利率为4.37%。
   • 专用汽车改装与销售：同比增长75%。
   • 轨道交通及零部件、汽车燃气系统及关键零部件业务：分别为0.09亿元、0.24亿元，分别同比增长-11%、+28%。

2. 财务表现：

   • 2023年毛利率为4.37%，同比下降11个百分点。
   • 销费用率上升至19.5%，主要原因为销售费用增加。
   • 归母净利率2.06%，同比下降0.35个百分点。
   • 2024一季度期间费用率下降至15.9%，毛利率为3.96%。

投资建议与评级

• 预测2024、2025、2026年营业收入分别为477亿元、591亿元、707亿元，同比增长19%、24%、20%。
• 预计归母净利润95亿元、117亿元、136亿元，同步增长19%、23%、16%。
• 维持“买入”评级，目标PE分别为21倍、17倍、14倍。

风险提示

• 智能网联业务落地不及预期。
• 内获公告强检资质企业增多，市场竞争加剧风险。