20260429-中邮证券-中国汽研-601965.SH-汽车标准迭代提速_检测龙头开启新增长周期_5页_432kb

中国汽研（601965）投资评级总结

核心内容概述

中国汽研（601965）作为国内汽车检测认证领域的核心机构，近期发布2025年年报及2026年一季报，显示出公司在智能网联汽车检测业务方面的强劲增长潜力。尽管2026年一季度营收略有下滑，但分析师认为这是由于收入确认节奏和季节性因素所致，公司未来业绩具备修复基础。公司整体处于行业标准迭代加速的有利环境中，有望受益于政策红利，开启新的增长周期。

主要观点

• 行业趋势：智能网联汽车技术迭代加快，相关标准体系快速推进，带动检测需求增长。传统排放领域国七标准推进加速，进一步推动检测市场扩容。
• 业务结构：公司核心主业为汽车技术服务，2025年营收45.82亿元，同比增长10.11%。其中新能源及智能网联汽车检测业务增长显著，同比增幅达45.22%。
• 盈利能力：2025年公司毛利率45.88%，净利率22.75%，均有所提升。尽管一季度营收承压，但毛利率和净利率仍保持增长趋势。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，聚焦前沿技术领域如汽车指数、大模型、高端装备等，提升技术壁垒和市场竞争力。
• 财务预测：预计公司2026-2028年营收分别为56.50/64.68/75.05亿元，归母净利润分别为11.70/13.67/16.34亿元，EPS分别为1.17/1.36/1.63元/股，对应PE分别为13.6/11.7/9.7倍。
• 投资策略：维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来业绩有望修复。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：15.87元
• 总股本/流通股本：10.03亿股 / 9.98亿股
• 总市值/流通市值：159亿元 / 158亿元
• 52周内最高/最低价：20.30元 / 15.87元
• 资产负债率：31.3%
• 市盈率：14.97
• 第一大股东：中国检验认证(集团)有限公司

2025年与2026年一季度业绩

• 2025年营收：49.67亿元，同比增长4.96%
• 2025年归母净利润：10.58亿元，同比增长17.58%
• 2025年扣非归母净利润：10.02亿元，同比增长15.39%
• 2026年一季度营收：8.10亿元，同比下降8.87%
• 2026年一季度归母净利润：1.65亿元，同比下降4.44%
• 2026年一季度扣非归母净利润：1.49亿元，同比下降9.95%

业务增长驱动因素

• 智能网联汽车检测业务：成为公司营收增长的核心驱动力，增速显著。
• 新产能释放：公司正在建设的华东总部基地、南方试验场、大王山检测场等新产能逐步释放，检测服务能力持续增强。
• 政策红利：国内汽车行业将进入新一轮标准法规迭代周期，公司有望充分承接行业增量测试需求。

财务预测与估值

风险提示

• 检测认证资质准入放宽，行业竞争加剧。
• 新车型数量增量不及预期。
• 智能化检测需求不及预期。

投资建议

分析师付秉正（SAC登记编号：S1340524100004）认为，中国汽研在行业标准迭代加速的背景下，具备较强的市场竞争力和成长性，维持“买入”评级。

公司简介

中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等多个领域。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户已超过260万人。

中邮证券研究所信息

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