北交所新股申购报告：超算云服务和算力运营服务龙头，2022年AI云业务增长198_-20230927-开源证券-40页_2mb

并行科技超算云服务分析总结

核心内容

并行科技是北交所上市的超算云服务和算力运营服务提供商，专注于“互联网+HPC”模式，致力于将超算资源以云服务形式提供给用户，推动算力资源从“可用”向“好用”发展。

主要观点

• 行业地位：并行科技是国内领先的超算云服务提供商，连续三年获得“通用CPU算力性能第一名”，2022年超算云服务营收占比达85.41%，占公司总收入的绝大部分。
• 技术优势：公司拥有包括大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术、应用全生命周期监控与分析技术、多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术等多项核心技术，其中核心技术服务收入占比达87.42%。
• 市场前景：中国超算服务市场预计2025年将达到466亿元，CAGR为24%；超算云服务市场规模预计2025年达到111.9亿元，CAGR为52.4%。业务超算和人工智能超算将成为主要增长点。
• 业务模式：公司主要通过共建模式提供服务，2022年共建模式贡献营收比例达70%。同时，公司也在加大算力资源的采购，以提升服务能力。
• 客户结构：公司客户主要包括高等院校、科研机构和企业用户，2022年前五大客户营收占比为16.70%，客户集中度较低。
• 财务表现：2022年公司实现营收3.13亿元，同比增长42.11%；超算云服务营收三年CAGR达63%。2022年毛利率为28.26%，归母净利润亏损，但净利率呈上升趋势。

关键信息

产品与服务

• 超算云服务：包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云三类，分别对应不同的算力资源和应用场景。
• 超算云系统集成：为客户提供从设计到运维的全生命周期服务，2022年该业务营收为2082.7万元，占总收入的6.66%。
• 超算软件与技术服务：2022年营收为1612.6万元，占总收入的5.16%，但相比往年有所下降。
• 超算会议及其他服务：包括全国高性能计算学术年会（HPC China）等，2022年该业务营收为867.4万元，占总收入的2.77%。

技术与平台

• “互联网+HPC”平台：公司通过将云计算和互联网技术引入超算领域，搭建了“中国超算算力网络”，接入超80,000台服务器，总计算力超1,000PFlops，存储资源超800PB。
• SaaS化平台：基于PaaS层构建SaaS化平台，实现各类超算应用软件的SaaS化，提升用户交互体验。
• 算力调度技术：公司具备多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术，支持用户灵活调配资源，提升计算效率。

市场与增长逻辑

• 行业增长：超算云服务市场预计2025年达到111.9亿元，CAGR为52.4%。主要增长动力来自业务超算和人工智能超算需求的增加。
• 异构超算：超算系统从同构向异构发展，未来将走向超异构，提升算力的通用性和适用性。
• HPC芯片效能：HPC芯片效能的提高为超算云服务增长提供了基础支持，GPU将成为HPC的重要组成部分。
• 算力网络：算力网络通过融合算力和网络资源，实现资源的智能调度和优化利用，6G网络将推动算力网络的发展。
• 下游需求：随着超算服务的普及，下游客户对性价比和可用性要求不断提高，对厂商的算力调度和SaaS化平台提出了更高要求。

财务与估值

• 营收增长：2022年公司营收达3.13亿元，同比增长42.11%，三年CAGR为38.82%。
• 毛利率：2022年综合毛利率为28.26%，其中超算云服务毛利率为27.37%，相比2020年有所下降。
• 期间费用率：从2015年的149.36%下降至2022年的63.74%，主要由管理费用率下降驱动。
• 估值情况：公司可比公司PS TTM均值为15X，整体A股市场云计算板块PS为4-6X。若最终发行价合理，公司具备投资价值。

风险提示

• 尚未盈利及持续亏损风险：公司2022年归母净利润为-11448.7万元，仍处于亏损状态。
• 固定资产增加导致成本上升风险：随着算力资源的加大投入，公司成本可能上升，影响盈利能力。

行业格局

• 独立超算服务商：并行科技等独立服务商在性能方面领先，能够满足尖端超算和通用超算需求。
• 互联网云服务商：如阿里云、华为云等，注重业务拓展和性价比，主要服务企业用户。

客户与市场拓展

• 客户结构：公司主要客户为高等院校和科研机构，同时积极拓展企业与个人用户。
• 市场拓展：公司采用直销方式，拥有完整可拓展的销售流程，积极举办超算会议，提升品牌影响力。

技术研发与创新

• 研发投入：2022年公司研发投入为4150.56万元，占营收的13.27%，研发人员占比为22.20%。
• 技术储备：公司拥有23项发明专利和123项软件著作权，技术储备丰富，具备较强的创新能力。

募投与未来规划

• 募投项目：公司拟在平台建设方面投入共计6.14亿元，主要用于深化超算云平台建设，搭建应用软件SaaS开发平台。
• 投资回收期：项目建设期为2-3年，投资静态回收期为5.43-5.59年，具备一定的投资回报周期。

总结

并行科技在超算云服务领域具有较强的技术优势和市场地位，未来随着业务超算和人工智能超算需求的增长，公司有望实现更大的市场拓展和收入增长。尽管目前仍处于亏损状态，但其技术储备和市场拓展能力为其未来发展提供了坚实基础。随着算力网络和异构计算的发展，公司具备较强的竞争力，值得投资者关注。