20230927-开源证券-北交所新股申购报告_骑士乳业_内蒙农牧业龙头_营收10年稳增_30页_2mb

骑士乳业是一家内蒙古自治区农牧业产业化龙头企业，成立于2002年并在2015年于新三板上市。公司业务涵盖农、牧、乳、糖四大板块，实践业务协同循环经济模式，核心产品包括有机生鲜乳、乳制品、白砂糖及副产品。过去十年，公司营收保持稳定增长，2022年全年营收达948亿元，同比增长显著，但2023年上半年净利润受生鲜乳价格下滑和成本上涨影响，下降幅度可观。

财务方面，毛利率和净利率近年有缓慢提升趋势，但牧业板块受价格波动压力较大。行业分析显示，奶牛养殖和乳制品行业受益于消费升级和政策支持，预计乳制品市场将在2025年增长至7385亿元。制糖行业呈现周期性波动。估值对比显示，公司PE2022均值为298X，高于可比公司，募投项目计划新增鲜奶产能4万吨，年新增销售收入21.3亿元，以增强规模化养殖和市场竞争力。

主要风险包括客户集中度高、糖价波动和新股潜在破发。报告建议关注其农牧乳糖协同效应，但需警惕短期盈利压力。总体而言，公司具有强劲的成长性，但在行业周期和成本控制方面存挑战。