20230418-国投安信期货-07合约持仓占比大增_关注两个因素三个品种_4页_1mb

报告摘要

本文档由国投安信期货高级分析师董甜甜撰写，主要分析了国内油粕与油脂市场中07合约持仓占比大幅上升的现象，并探讨了其背后的主要驱动因素及对市场的影响。文章重点聚焦于豆粕、菜粕、菜油等品种，结合当前市场环境和供需变化，为投资者提供市场判断与操作建议。

主力合约换月与持仓变化
- 当前正值油粕与油脂市场主力合约换月阶段，05合约即将进入交割月，近月持仓向07、09合约转移。
- 07合约持仓占比显著上升，尤其在豆粕、菜粕、菜油上表现突出，反映出市场对远月合约的关注度增加。
“159”现象的演变
- 以往国内农产品市场存在“159”现象，即合约活跃性集中在1月、5月、9月，与国际市场的近月活跃规律不同。
- 随着交易所制度的优化，近月合约活跃效果逐渐显现，“159”现象正逐步淡化。
进口大豆商检延迟的影响
- 进口大豆的海关商检问题持续延迟，导致到港卸货周期延长2周至1个月。
- 这一问题引发油厂开机率下降、下游库存减少，从而提振了粕类5-9价差。
- 若商检问题在4月底或5月初解决，07合约及7-9价差可能面临短期回调压力；若未解决，则07合约偏多情绪将延续，对7-9价差形成支撑。
国产菜籽上市对市场的影响
- 国产菜籽于5月份大量上市，预计产量约为400万吨。
- 在进口菜籽年度采购量超过500万吨、二季度到港量较高的背景下，07合约面临进口与国产双重供给压力。
- 由于国产菜籽大榨利润不佳，流入大榨的菜籽量或同比减少，进一步影响市场供需格局。

主要品种：豆粕、菜粕、菜油、豆油、棕榈油。
持仓占比数据（4月17日收盘）：
- 豆粕07合约持仓占比：16%
- 菜粕07合约持仓占比：26%
- 豆油07合约持仓占比：14%
- 菜油07合约持仓占比：25%
- 棕榈油07合约持仓占比：12%
价差关注点：
- 5-9价差：因开机率下降和库存减少而受到提振。
- 7-9价差：预计在短期内受到支撑，但长期承压。
市场预期：当前市场对海关商检问题的解决时间存在分歧，影响07合约走势及价差表现。