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铝产业链与氧化铝市场分析总结（南华研究2024年9月25日）

基于南华研究院的日报分析，本文对铝产业链和氧化铝市场进行总结。国内政策提振市场信心，节前交易偏强。铝和氧化铝价格出现显著上涨，电解铝库存继续减少，但铝棒库存有所增加，中长期供应充足需求放缓的压力加剧。

从盘面数据看，2024年9月25日，沪铝主力合约收于19980元/吨，环比上涨73%；伦铝收于2554美元/吨，环比上涨74%；氧化铝主力合约收于4099元/吨，环比暴涨207%。这反映出短期市场受政策利多和补库需求推动，价格上涨明显。

宏观环境方面，央行近期宣布降息、降准、降存量房贷利率，并计划年内再次降准0.25%-0.5%，创设新货币政策工具支持股市，这些措施提振了市场情绪。本周需关注美PCE数据对全球市场的影响。

产业表现为，截至9月24日，电解铝社会总库存降至735万吨，国内可流通库存609万吨，较节后去库8万吨；铝棒库存达1233万吨，环比累库20万吨，仍高于去年同期水平。这显示下游需求节前补库活跃，但供应端扰动导致短期偏强运行。

核心逻辑指出，铝市场短期因双节补库和降息交易支撑价格，海外库存去库，供应突发扰动加码上涨动力；但中长期基本面支撑不足，供应充裕、需求增速放缓，上涨空间有限。氧化铝方面，强现实弱预期格局持续，矿石供应紧张，铝厂补库需求高，现货短缺好转前，正套机会存在，价格或高位震荡。

南华观点强调，铝价关注199-205万元/吨阻力位，氧化铝关注4000-4100元/吨。价差数据显示沪铝与氧化铝主力合约价差稳定，但国内外市场差异显著。

总体来看，政策支持短期利好市场，但需警惕中长期基本面压力。库存变化和价格动能提示短期偏强，但风险因素如需求放缓可能导致市场波动。建议投资者关注政策动态和库存数据，谨慎操作。

（总结字数：542）