20180211-国金证券-国内宏观周报_汽车销售上升_短期内国内需求存在积极因素_9页_911kb

汽车销售上升，短期内国内需求存在积极因素

核心内容

近期国内汽车销售呈现积极态势，1月乘联会汽车零售当月同比上涨8.1%，批发同比上涨9.1%。尽管汽车购置税优惠政策已取消，但汽车销售仍表现出较强韧性，显示国内需求具备一定支撑。与此同时，房地产市场和大宗商品价格变动也对整体经济形势产生影响。

主要观点

• 汽车销售强劲：1月汽车零售和批发数据均出现大幅回升，反映出消费者信心及市场活力。汽车零售商对后续销售保持乐观态度，表明短期内汽车消费需求仍具支撑。
• 房地产市场表现分化：30大样本城市地产销售面积同比小幅下降，但二线城市表现较好，三线城市跌幅收窄。100大中城市土地成交量价齐升，显示房地产投资短期内不会大幅下滑。
• 大宗商品价格下跌：受国际市场影响，布伦特原油、LME铜、LME铝价格明显下跌，预计带动国内PPI再次大幅下滑。水泥和煤炭价格也出现下降趋势。
• 高频数据支撑需求：2月初房地产销售、土地成交及发电集团煤耗数据均显示需求仍在支撑，但供给端有所减弱。
• 金融市场波动：资金价格整体上升，债券收益率下降，股市和商品市场表现疲软。人民币兑美元贬值，美元指数上升，外汇市场交易活跃。
• 股市与商品市场下跌：国内股市遭遇大幅下跌，黄金和原油价格也出现下滑，市场情绪受到多种因素影响。
• 风险提示：货币政策过紧、金融去杠杆及内外需求下降可能对经济增长造成下行压力。

关键信息

汽车市场

• 1月汽车零售同比上涨8.1%，批发同比上涨9.1%。
• 汽车零售商对后期销售表现较为乐观，显示需求支撑。

房地产市场

• 30大样本城市地产销售面积同比小幅下降至6.1%，二线城市表现较好。
• 100大中城市土地成交面积同比上涨50.5%，成交总价同比上涨198.8%。
• 2月初商品房成交面积同比仍为正，土地市场表现强劲。

大宗商品与PPI

• 布伦特原油、LME铜、LME铝价格下跌，带动国内PPI环比可能下行。
• 2月PPI当月同比可能再次大幅下滑，叠加基数攀升，影响更显著。

金融市场

• 货币市场：央行净回笼1000亿元，资金价格上升，但资金面维持宽松。
• 债券市场：债券收益率下降，期限利差和信用利差扩大。
• 外汇市场：人民币兑美元贬值0.33%，美元指数上升1.28%，即期市场交易量上升。
• 股票市场：国内股市整体大跌，沪指下跌9.60%，创业板指下跌6.46%，上证50下跌10.78%。
• 商品市场：黄金和原油价格均下跌，黄金跌幅1.28%，原油跌幅7.13%。

风险提示

1. 货币政策短期过紧，导致名义利率上升，实际利率上行对经济增长形成下行压力。
2. 金融去杠杆叠加货币政策趋紧，政策层面对经济增长的压力上升，可能导致阶段性失速。
3. 内外部需求同时下降，对经济产生叠加影响。

图表说明（部分）

• 图表1：2月初地产销售同比小幅下滑。
• 图表2：北上广地产销售依旧较弱。
• 图表3：2月初土地成交量价齐升。
• 图表4：1月汽车零售同比大幅扩大。
• 图表5：高炉开工率与钢铁社会库存变化。
• 图表6：1月重点钢铁企业库存下降。
• 图表7：六大发电集团日均煤耗同比涨幅上升。
• 图表8：铁矿石日均疏港量和港口库存变化。
• 图表9：货币市场利率变化情况。
• 图表10：债券市场收益率变化情况。
• 图表11：外汇市场汇率和交易量变化情况。
• 图表12：全球主要股指变化情况。

结论

短期内，国内汽车销售和房地产市场表现积极，显示出一定的需求支撑。然而，金融市场整体疲软，大宗商品价格下跌对PPI形成下行压力，同时春节效应可能对2月汽车销售造成拖累。此外，货币政策收紧和金融去杠杆可能对经济增长带来阶段性挑战。整体来看，经济形势虽有支撑，但存在隐忧，需密切关注政策变化和市场动态。