20220323-广州期货-专题报告_焦煤_焦炭-疫情大规模反弹_但存在积极因素_10页_914kb

焦煤&焦炭研究报告总结

核心内容

本报告围绕疫情反弹对焦煤&焦炭市场的影响，从短期和中长期两个维度分析了当前市场走势及未来趋势。报告指出，尽管疫情反弹对物流和钢厂生产造成一定冲击，但防疫政策已趋于精准化和高效化，有助于控制疫情并逐步恢复经济活动。此外，钢材消费需求仍是推动黑色系商品上涨的核心动力，且宏观政策对经济稳增长的支持，为市场提供了中长期的支撑。

主要观点

疫情反弹情况

• 全国疫情反弹范围广，涉及28个省份，其中吉林省疫情处于高位发展阶段。
• 国家防疫政策仍坚持“动态清零”，但更强调科学精准，以最小成本换取最大效益。
• 国务院派出防疫督导组，推动各省防疫政策协调发展，有利于跨省物流恢复。

3月各城市防疫情况

• 动态清零时间较短，如深圳、青岛、沧州等地，从大规模核酸检测到部分区域动态清零仅需8-9天。
• 唐山市疫情控制较优，新增确诊人数较少，大规模核酸检测已开展，预计将在短期内实现部分区域动态清零，物流管制有望逐步放开。
• 广东地区防疫政策严格，对跨省市汽运存在较大限制，影响物流效率。
• 华东地区（如浙江、江苏、山东）在实现动态清零后，防疫对物流的影响逐渐减小，跨省物流有望恢复。

对钢厂生产与消费的影响

• 生产端：唐山、山东等地钢厂面临原料供应不足，尤其是焦炭，部分高炉已焖炉或减产，调坯型轧钢企业已停产。
• 消费端：尚未实现动态清零的区域钢材市场需求偏弱，累库压力较大，尤其在沈阳、唐山、福建等地。
• 动态清零区域：外省资源流入困难，汽运受限，但部分区域恢复后需求将逐步释放。

关键信息

• 短期逻辑：焦煤与焦炭市场博弈集中在补库与减产之间，唐山疫情控制情况是关键变量。
• 中长期逻辑：黑色系商品上涨动力仍来自钢材消费需求，宏观预期的兑现是核心支撑。
• GDP增速预期：5.5%的GDP增速需要至少5.5%的固定资产投资增速作为支撑。
• 历史数据：2018年至2021年，1-2月、3月固定资产投资完成额占全年比例分别为7.47%和9.57%，显示3月对全年投资影响较大。
• 市场情绪修复：当前焦炭已提前交易一轮提降，若唐山疫情缓解，物流恢复，则双焦悲观情绪有望修复。
• 投资建议：在远月合约出现深贴水的情况下，逢低做多具有较好的安全边际。

风险因素

• 疫情持续恶化，导致物流受阻时间延长，影响市场供需平衡。
• 宏观需求不及预期，固定资产投资增速低于预期，削弱钢材消费支撑。

投资咨询业务资格

• 广州期货研究中心具备中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格（证监许可【2012】1497号）。

联系信息

• 分析师：许克元（期货从业资格：F3022666，投资咨询资格：Z0013612），邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
• 联系人：吴宇祥（期货从业资格：F03087345），邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn

图表目录

• 图表1：国内疫情：全国现有确诊情况
• 图表2：深圳市新增确诊趋势图
• 图表3：青岛市新增确诊趋势图
• 图表4：沧州市新增确诊趋势图
• 图表5：唐山市新增确诊趋势图
• 图表6：深圳市出行防疫政策（3月23日发布）
• 图表7：华东部分省份防疫信息不完全统计（截止3月23日）

研究中心简介

• 广州期货研究中心致力于打造全面、深入、及时的研究服务体系，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具。
• 研究中心设有五个研究团队，包括农产品、金属、化工能源、金融衍生品和创新研究团队。
• 研究中心通过定期报告、专题分析、调研报告等多种形式为客户提供研究服务。
• 未来将依托股东越秀金控资源，进一步优化研究模式，服务公司业务及市场发展。

广州期货业务单元一览

• 公司为四大交易所会员单位，可代理所有商品期货和期权、金融期货交易。
• 业务范围涵盖期货经纪、投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易、风险管理等。
• 全国多个分支机构及业务部门，提供一站式金融服务。

结论

总体来看，疫情虽对焦煤&焦炭市场造成短期扰动，但动态清零效率较高，物流逐步恢复，市场情绪有望修复。中长期来看，钢材消费需求仍是主要支撑，配合宏观政策支持，黑色系商品仍有上涨潜力。建议投资者关注唐山疫情进展及远月合约贴水情况，在逢低布局多单时把握较好安全边际。