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中原期货晨会2025年第204期摘要

市场概况
2025年11月12日和11日数据显示，宏观指数如道琼斯工业、S&P500、恒生指数上涨，SHIBOR隔夜利率上升，美元指数微跌，人民币汇率稳定。商品方面，COMEX黄金和白银上涨，LME铜、铝、锌下跌；国内方面，黄金、白银、铜上涨，铅锌震荡。国内工业金属、能源化工表现分化，农产品如花生、玉米、鸡蛋上涨。

宏观要闻

• 美方暂停出口管制穿刺规则，回应中美协议。
• 中国央行强调实施适度宽松货币政策，完善货币政策框架。
• 中德经贸会谈，强调荷兰干预半导体供应链。
• 墨西哥推迟关税，欧盟考虑移除华为设备，外交部呼吁公平贸易。
• 中国发改委召开民营座谈会，推动服务业发展。
• 布商务部宣讲党的二十届四中全会精神，强调消费和开放。
• 工信部布局中试平台，促进产业发展。
• 美国就业数据疲软。

主要品种要点

• 农产品: 花生微涨得益于需求支撑；白糖震荡，关注5500元压力；玉米放量突破，预计支撑2160元；生猪价格偏弱；鸡蛋稳中偏弱。
• 能源化工: 烧碱低位运行；尿素稳中偏弱；焦煤焦炭震荡；纸浆突破高点，建议逢低多单。
• 工业金属: 铜铝偏强，受宏观情绪提振；氧化铝低位承压，环保政策影响；螺纹钢热卷震荡，支撑位附近。
• 期权金融: A股调整，三大指数下跌；建议均衡策略，降低科技股持仓，考虑波动率套利。

整体市场呈现结构性机会，关注供需变化和宏观风险，投资者建议谨慎操作，把握回调机会。