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财达期货 | 铜周报 2025-7-14

核心观点：
近期铜价短期承压，受加工费负数、需求阶段性回暖与宏观关税政策多重因素交织影响，预计短期内铜价维持下行压力。

一、供需分析

1. 行业运行回暖：
   • 漆包线行业开机率与接单量显著攀升，远超预期；铜线缆及精铜杆企业开工率亦环比小幅上升，表明周内价格回调刺激下游补单，但季节性与宏观因素导致大需求仍偏弱。
   • 需求回暖为短期支撑，但属于季节性释放，中长期看需求未见显著改善。

二、宏观分析

1. 关税政策冲击：
   • 美国对进口铜征收50%关税（8月1日起生效），将重塑全球电解铜贸易流向，预计8月后外盘供应或更趋充裕。
   • 2025年5月起铜显性库存持续回升，LME与COMEX库存分别增至10.87万吨与20.96万吨，库存增加或加重价格下行压力。

三、行情回顾

1. 上周市场走势：
   • 沪铜主力合约震荡偏弱，高硫铜价格环比跌约1.6%；受美元上行影响，伦铜受挫，泽商所铜价涨幅明显。
   • 政策预期短期扰动价格，LME铜因交割预期支撑而表现偏强，显示全球市场对政策利空与库存因素的风险博弈。