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证券研究报告总结

报告主题：风险因子优化提升险资长线投资能力，释放市场活力
发布机构：华龙证券研究所
报告日期：2025年12月10日

事件概述

金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，调整保险公司投资相关股票及出口信用保险业务的风险因子，培育耐心资本，支持外贸企业，服务国家战略。

核心调整内容

1. 权益资产风险因子下调：

   • 沪深300指数成分股中持仓超三年股票风险因子从0.3降至0.27，下调10%。
   • 科创板持仓超两年普通股风险因子从0.4降至0.36，下调10%。

2. 出口信用保险业务风险因子优化，鼓励保险公司支持外贸企业。

分析观点

1. 背景与目的：

   • 偿二代二期使险资资本占用增加，下调风险因子有助于缓解资本压力，推动险企长期投资。
   • 政策与此前“调降股票风险因子”的官方表态一致，是延续偿付能力监管优化体系的重要步骤。

2. 政策效果预期：

   • 鼓励长期投资行为，引导减少短期交易，促进资本市场稳定。
   • 险资更倾向配置高ROE、高分红、优质蓝筹及科技创新企业股票。
   • 对科技创新企业（如科创板）提供投资制度激励。

3. 市场影响：

   • 长期资金入市有助于增强市场韧性，稳定市场波动，发挥市场“压舱石”作用。
   • 推动多元资产配置格局，有利于市场风格均衡。

投资建议

• 维持“推荐”评级，认为保险股具备低估值和基本面支撑。
• 建议关注：
  • 中国平安（601318.SH）：基本面企稳、高股息。
  • 新华保险（601336.SH）：业绩弹性，受益于资产端改善。

风险提示

• 货币政策不及预期、财政支持力度减弱、低利率环境持续、保费增长不及预期、投资收益波动等。

分析师：杨晓天
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