20180401-安信证券-电影动画_2018年Q1票房增速超预期_10页_1mb
报告摘要
2018年Q1中国电影市场总结
核心内容
2018年第一季度，中国电影市场表现超预期，总票房达199.6亿元，同比增长38.3%；观影人次达5.52亿，同比增长35.3%。其中，春节档票房达56.6亿元，同比增长75%，单日净票房12.05亿元创下全球纪录。市场回暖主要得益于内容质量提升与发行效率提高。
主要观点
- 市场周期拐点：自2010年突破100亿票房后，中国电影市场连续五年复合增速超30%，经历2016-2017年的低增长后，2018年市场明显回暖，进入新周期。
- 观影人群增长：票房增长的核心驱动力是观影人次的增加，尤其受益于优质内容的吸引，如《战狼2》和《芳华》等影片。
- 院线非票业务潜力：院线通过场景消费模式的创新，如游戏赛事、会员服务等，拓展非票收入空间，提升盈利能力。
关键信息
票房表现
- 票房增长：2018年Q1票房总收入199.6亿元，同比增长38.3%。
- 观影人次：5.52亿人次，同比增长35.3%。
- 平均票价：从33.1元小幅上涨至33.9元。
- 单银幕产出：同比增长12%，达到39.3万元，显示行业盈利能力提升。
票房前十影片
| 排名 | 片名 | 票房（亿元） | 类型 | 猫眼评分 | 平均票价（元） | 场均人次 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 《红海行动》 | 35.9 | 剧情、动作 | 9.5 | 39.4 | 35 |
| 2 | 《唐人街探案2》 | 33.9 | 喜剧、悬疑 | 9.2 | 38.8 | 39 |
| 3 | 《捉妖记2》 | 22.4 | 喜剧、奇幻 | 8.1 | 38.3 | 44 |
| 4 | 《前任3》 | 16.5 | 喜剧、爱情 | 9.2 | 35.1 | 27 |
| 5 | 《无问西东》 | 7.5 | 战争、爱情 | 8.6 | 31.4 | 18 |
| 6 | 《神秘巨星》 | 7.5 | 剧情、音乐 | 9.5 | 30.0 | 17 |
| 7 | 《西游记女儿国》 | 7.3 | 喜剧、动作 | 7.8 | 7.8 | 33 |
| 8 | 《黑豹》 | 6.6 | 剧情、科幻 | 8.0 | 36.1 | 17 |
| 9 | 《熊出没·变形记》 | 6 | 动画、冒险 | 9.1 | 35.9 | 30 |
| 10 | 《环太平洋：雷霆再起》 | 5.2 | 动作、科幻 | 7.6 | 35.7 | 16 |
影投公司排名
| 排名 | 影投公司 | Q1票房（亿元） | Q1人次（万人） | 1月票房（亿元） | 1月人次（万人） | 2月票房（亿元） | 2月人次（万人） | 3月票房（亿元） | 3月人次（万人） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 万达院线 | 23.87 | 6129.7 | 5.86 | 1695.7 | 11.94 | 2817.2 | 6.07 | 1616.8 |
| 2 | 大地影院 | 8.88 | 2651.5 | 2.04 | 687.7 | 4.94 | 1356.9 | 1.9 | 606.9 |
| 3 | 横店院线 | 7.26 | 2186.9 | 1.76 | 602.1 | 3.9 | 1067.1 | 1.6 | 517.7 |
| 4 | 中影投资 | 5.62 | 1684.7 | 1.51 | 484.7 | 2.63 | 739.9 | 1.48 | 460.1 |
| 5 | 星美影城 | 5.6 | 1580.9 | 1.44 | 419.4 | 2.74 | 755.3 | 1.42 | 406.2 |
| 6 | 金逸影视 | 4.65 | 1341.8 | 1.24 | 377.2 | 2.19 | 603.7 | 1.22 | 360.9 |
| 7 | CGV影城 | 4.54 | 1253.2 | 1.3 | 381.8 | 2.01 | 532.7 | 1.23 | 338.7 |
| 8 | 太平洋影管 | 2.73 | 836.4 | 0.73 | 242.6 | 1.29 | 369.6 | 0.71 | 224.2 |
| 9 | 耀莱影城 | 2.68 | 831.8 | 0.72 | 236.3 | 1.28 | 375.6 | 0.68 | 219.9 |
| 10 | 百老汇 | 2.33 | 531.7 | 0.72 | 169.7 | 0.86 | 195.6 | 0.75 | 166.4 |
投资建议
- 光线传媒：推荐理由为拥有强大地推资源与猫眼在线票务平台，具备较强发行能力。
- 分众传媒、万达电影：在映前广告资源上有压倒性优势，具备价值重估潜力。
- 万达电影、金逸影视、幸福蓝海、横店影视：院线非票业务增长潜力大，目前估值合理。
风险提示
- 政策监管趋严。
- 新增影院单屏幕产出低于预期。
行业动态
- 2018年Q1票房增长主要受益于观影人次提升。
- 《战狼2》和《芳华》分别以1.6亿和10亿票房，带动不同年龄段观众观影。
- “20 something”（20-30岁）成为电影市场主力人群，其活跃度和影响力显著。
- 场景消费趋势明显，院线通过多元化服务拓展非票业务空间。
行业评级
- 收益评级：领先大市 — 未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 风险评级：A — 正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
分析师声明
焦娟、王中骁具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。
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