20240721-华创证券-华创农业周报_生猪出栏均重继续下行_巴西发生新城疫暂停鸡肉出口_32页_4mb

股票板块估值

• 农林牧渔II指数：周涨幅370%，位居申万一级行业第二（养殖业涨幅636%）
• 养殖业估值：首破5000倍PE，PB同比上涨103%，估值创新高
• 饲料业估值：PE 4785倍、PB 130倍，估值仍处低位

行业动态

1. 养殖业分析

• 生猪板块：出栏体重下降+产能收紧，预期下半年价格或上涨：
  • 生猪出栏均重125kg→下降；能繁母猪存栏4038万头（环比+11%、同比-60%）
  • 自繁自养利润达439元/头，养殖端大幅扭亏；产业向下有二次育肥支撑，向上有产能退出加持。
  • 推荐布局牧原股份、温氏股份、新希望；弹性标的神农集团、巨星农牧、东瑞股份等。
• 白羽肉鸡板块：巴西停产+国内疫情+政策力阻，引种持续受限：
  • 毛鸡价格及苗鸡价格持续上涨（烟台报价37-38元/斤、苗35元/羽）
  • 周期底部位置，种苗股具备显著Alpha和Beta预期（重点推荐益生股份、禾丰股份）

2. 白羽肉鸡与种苗板块

• 市场风险事件：巴西宣布发生高致病性禽流感，暂停对华鸡肉出口
• 周期判断：此次停割将对全球鸡肉供应和价格构成阶段性扰动。海外引种已形成独立长周期，本轮景气节奏更易预测。
• 投资逻辑：下游盈利改善+种苗技术壁垒+祖代产能缺口三位一体形成向上预期差。

产业链推荐

• 动物疫苗板块：疫苗资产信用减值风险逐步解除，产业链业绩预期强化。
• 种业股：转基因政策推动生物育种产业化，建议关注大北农、隆平高科。
• 宠物食品：头部企业“乖宝宠物”在618大促中实现稳定高增长，宠物赛道持续高景气，优企将持续受益。
• 动保股：建议关注科前生物、回盛生物及新一轮非瘟疫苗受益标的表现。

关键数据与观测点

• 能繁母猪存栏同比-6.1%（统计局数据）
• 种鸡存栏量：2024年7月引种量同比缩减至1.77亿只（华创推算），缺口未来两年将逐步兑现。
• 生猪出栏量：多项指标显示三季度出栏量同比下降预期明显（中大猪存栏同比-8%、仔猪出生量同比-70%）

风险提示

市场波动风险（猪周期尾部波动、禽流感、政策调控）、商品价格风险（粮价高涨）、季节性风险（极端气候）、进口替代风险（海外肉鸡出口政策调整）