20230318-安信证券-银行_从银行视角解读当前降准的影响_4页_538kb

2023年3月降准影响分析总结

核心内容

2023年3月18日，人民银行宣布将降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%的机构），下调后加权平均存款准备金率约为7.6%。此次降准释放约5300亿元中长期资金，对银行体系流动性、信贷投放能力和资金成本产生重要影响。

主要观点

1. 降准目的与影响

• 缓解流动性约束：降准旨在应对信贷投放加快导致的商业银行存款增加，从而提升法定存款准备金缴纳基数，消耗超额存款准备金。
• 优化负债结构：释放的中长期资金可增强银行信贷投放能力，同时置换1年期MLF，降低资金成本约60亿元，提振净息差约0.2bp。
• 稳定信贷增长：人民银行要求商业银行把握信贷投放节奏，防止信贷增长大起大落，但整体信贷需求呈上升趋势，不存在明显下行。

2. 后续降息可能性较低

• 政策利率维持稳定：人民银行行长易纲表示当前实际利率水平合适，预计后续政策利率下调空间有限。
• LPR利率不单独下调：在政策利率不变的情况下，LPR利率亦较少单独调整，因此银行新发放贷款利率下行空间有限。
• 存量贷款重定价作用：存量贷款重定价已能引导贷款利率下行，市场化融资成本有望进一步缓解，政策利率和LPR下调的必要性降低。

3. 信贷结构优化预期

• 信贷投放节奏可控：人民银行对部分国有大行提出保持信贷增长可持续性的要求，但对中小银行未设硬性指标。
• 信贷结构优化路径：通过压降票据贴现，腾挪信贷额度给一般性贷款，推动信贷结构更加合理。
• 经济复苏预期支撑：国常会强调推动经济持续好转，因此3月新增信贷有望维持同比多增，增强市场信心。

关键信息

• 降准释放资金：约5300亿元中长期资金。
• 资金成本降低：每年约60亿元，提振净息差0.2bp。
• 信贷需求趋势：对公融资需求复苏，小微信贷增长加快，零售修复较慢但仍在改善。
• 投资建议：
  • 短期关注：“中特估”政策带来的催化效应，重点推荐邮储银行。
  • 中长期看好：股份行，如招商银行、平安银行、宁波银行，受益于消费回暖和地产企稳。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济恢复速度低于预期，可能影响信贷需求和银行盈利能力。
• 政策不确定性：未来货币政策走向存在不确定性，需持续关注政策变化。

行业评级与收益分析

相关报告

分析师信息

• 李双：分析师，SAC执业证书编号：S1450520070001，邮箱：lishuang1@essence.com.cn
• 陈惠琴：联系人，邮箱：chenhq2@essence.com.cn

公司信息

• 安信证券股份有限公司
  • 深圳市：深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼，邮编：518026
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编：200080
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编：100034

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性与准确性。投资者应自行判断，谨慎使用报告内容。