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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 铜关税影响铜价短期波动

核心内容概述

本报告发布于2026年6月30日，主要分析了当前沪铜市场的行情走势，并探讨了铜关税政策对铜价的短期影响。报告指出，铜价在短期内受到供需关系及政策变化的双重影响，整体呈现波动走势，同时对铜冶炼厂、铜材需求及库存情况进行了详细跟踪。

主要观点

• 铜价走势：沪铜今日高开低走，午后有所上涨，整体波动较大。
• 铜关税政策影响：铜关税的落地情况将成为短期铜价的重要指引因素。
• TC与RC价格：现货粗炼费（TC）为-125.1美元/干吨，现货精炼费（RC）为12.60美分/磅，显示冶炼厂利润承压。
• 铜冶炼厂检修：二季度铜冶炼厂检修持续，5月开工率为79.99%，环比下降2.65%，预计6月检修仍将延续。
• 铜材需求变化：
  • 空调出口受天气影响，5月同比下降10.7%，但格力在法国终端销量同比增长50%。
  • 壁挂式空调订单持续爆满，安装排期延后至8月底，铜管需求预期提升。
  • 铜箔需求表现强劲，受AI及电子行业高需求带动，产量及开工率保持高位。
• 库存情况：
  • SHFE铜库存7.46万吨，环比增加1328吨。
  • 上海保税区铜库存4.79万吨，环比微增0.2吨。
  • LME铜库存32.92万吨，环比减少3875吨。
  • COMEX铜库存66.40万短吨，环比增加3262短吨。
• 进口情况：
  • 再生铜进口盈利逐渐收窄，经销商拿货意愿低迷。
  • 国内政策逐步落实，预计下月废铜进口量将下行。

关键信息汇总

1. 供需关系分析

• 冶炼厂检修：二季度铜冶炼厂检修持续，导致开工率环比下降，供给端压力有所缓解。
• 铜精矿定价模式变化：智利安托法加斯塔提议废除铜精矿长协固定加工费，改为现货指数定价，但遭国内冶炼厂抵制，现货TC跌至历史低位，传统定价模式面临挑战。
• 铜材需求：
  • 空调出口受天气影响，但部分海外市场如法国需求增长显著。
  • 铜箔需求强劲，成为铜材中表现最亮眼的品种。

2. 库存与价格数据

• SHFE铜库存：7.46万吨，环比上升。
• 上海保税区铜库存：4.79万吨，环比微增。
• LME铜库存：32.92万吨，环比下降。
• COMEX铜库存：66.40万短吨，环比上升。
• TC与RC：TC为-125.1美元/干吨，RC为12.60美分/磅，反映冶炼厂利润受限。

3. 市场影响因素

• 加息预期：压制铜价上涨，导致铜价在供需紧平衡下仍承压。
• 政策影响：国内政策逐步落实，预计废铜进口量将下降，影响市场供给。
• 出口与终端需求：格力空调在法国市场销量增长，带动铜管需求，但整体出口仍面临压力。

总结

本报告指出，当前沪铜市场在铜关税政策、供需关系及宏观经济预期的多重影响下，短期价格波动较大。供给端因冶炼厂检修和TC价格下跌而承压，需求端则因空调出口疲软和铜箔高需求而呈现分化。预计铜价短期仍将受到政策和市场预期的双重影响，波动性可能持续。建议投资者关注铜关税政策的最终落地及市场供需变化，谨慎应对市场风险。