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报告摘要

铜市日评 | 2026.06.30 | 风险资产持续承压，等待铜关税政策明朗

核心内容概述

2026年6月30日，铜市整体承压，主要受到宏观环境和政策预期的影响。市场对美国商务部关于铜的232调查结果高度关注，该结果将直接影响铜的进口需求和价格走势。同时，全球经济和市场环境呈现出K型分化趋势，部分行业表现强劲，而其他行业则面临需求疲软的压力。

宏观环境分析

美联储加息预期升温
- 美联储官员暗示本周就业数据强劲，有官员预期今年仅加息一次，但明年可能维持利率不变。
- 期货市场目前对年内加息预期为1.5次，显示美国经济仍保持较强劲态势，可能进一步强化加息预期。
- 2年期国债收益率维持在4.1%的高位，流动性持续收紧，资金流向无收益的商品市场。
地缘政治与油价波动
- 伊朗表示将主要跟进14条备忘录的执行情况，暂不与美国进行新的谈判，表明其在海峡管理权和黎巴嫩全面停火问题上的立场坚定。
- 预计美伊谈判将较为艰难，后期油价可能出现反复。
- 美国原油储备降至三十多年低位，随着油价回落至战前水平，各国补库存或对油价形成支撑。
中国经济数据与政策支持
- 中国6月官方制造业PMI指数为50.3，较上月提高0.3%，显示制造业活动有所回暖。
- 新订单指数51.2，环比上升1.3%，暗示随着能源价格回落，需求有所回升。
- 非制造业PMI指数为50.2，环比上升0.1%，其中新订单指数48，环比提高3%，建筑业和服务业需求增长明显。
- 投入品价格指数下跌2.7%，显示成本压力有所缓解。
- 6月末发改委下发2000亿元设备更新清单和620亿元消费品以旧换新额度，叠加新能源车下乡政策，预计7月经济活动将继续扩张。
股市分化与经济结构
- 中国前20家头部芯片公司宣布自7月起涨价，显示部分高端制造业需求稳定。
- 股指分化明显，传统行业股票持续走弱，而AI相关行业股票维持强势，反映经济K型分化趋势。
- 整体经济形势仍较健康，但结构性分化较为严重。

基本面分析

铜市走势受政策影响较大
- 铜市整体跟随商品市场走弱，市场高度关注美国商务部对铜的232调查结果。
- 若调查结果导致加关税，市场可能在关税实施前出现抢进口行为，对铜价形成短期支撑。
- 若关税预期落空，美国进口需求将大幅下降，铜价面临较大回调压力。
现货市场表现
- 国内社会库存为21.3万吨，环比微降，因半年末持货商倾向于回笼资金。
- 铜价下跌后，下游企业逢低补货，新订单明显增加，显示需求具备一定韧性。
- 废铜因反向开票受限和价格下跌，库存被套，持货商挺价情绪较强。
- 低氧杆对盘面继续升水240元，精铜杆价格优势显著，反映市场对精铜的需求相对较高。