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铜价分析与市场展望总结（2026年2月9日）

核心内容

上周铜价高位回落，主要受到以下因素影响：

• 宏观因素：美国就业市场表现低迷，私营部门裁员潮和招聘放缓拖累一季度经济增长；美元指数止跌回升，对金属市场形成短期压制；美国科技股估值回归对铜价形成向下压力。
• 避险情绪降温：金银价格高位调整，市场抛压明显，尤其是白银杠杆ETF的大规模抛售，对铜价产生拖累。
• 政策框架：欧美央行开年均暂停降息，新任提名主席沃什的“降息+缩表”政策框架令市场对全球央行维持宽松流动性环境存疑。
• 基本面因素：矿端供应偏紧格局延续，国内冶炼厂产量边际下滑，全球显性库存继续上行，内贸现货转向小幅升水，近月盘面C结构收窄。

主要观点

• 短期走势：铜价预计将在高位震荡，波动幅度较大。全球避险情绪降温及宏观政策不确定性将导致短期价格波动加剧。
• 中期趋势：随着全球对铜需求的结构性变化（如新能源汽车、光伏、AI数据中心等），铜价中期估值中枢仍将持续抬升。
• 库存变化：全球铜库存持续上升，LME、COMEX、SHFE及上海保税区库存合计升至111.07万吨，其中LME库存占比最大，注销仓单比例下降至10.5%。
• 国内供应：12月国内精铜产量高企，对淡季供应形成支撑；但770号文影响下，废铜供应边际下滑，精铜供应仍有收缩压力。

关键信息

市场数据

• LME铜：上周五收盘价13060.00美元/吨，较1月30日下跌0.08%。
• COMEX铜：上周五收盘价588.75美分/磅，较1月30日下跌1.33%。
• SHFE铜：上周五收盘价100100.00元/吨，较1月30日下跌3.45%。
• 国际铜：上周五收盘价88790.00元/吨，较1月30日下跌3.37%。
• 沪伦比值：上周五为7.66，较1月30日下跌0.27。
• 库存变化：全球库存合计上升2.40%，LME库存增加4.74%，SHFE库存增加6.83%，上海保税区库存下降9.60%。

供需动态

• 矿山供应：Capstone旗下Mantoverde铜金矿罢工结束，恢复生产；嘉能可与加拿大魁北克省政府就减排投资未达成协议，暂停相关项目。
• 国内产量：12月国内精铜产量达117.8万吨，主要受硫酸和金银副产品利润支撑。
• 需求方面：传统行业开工率偏低，新能源汽车产销增速稳健，光伏装机量边际回升，AI数据中心建设加速，为铜需求提供新增量。

行业要闻

1. 嘉能可与OrionCMC达成不具约束力协议：出售刚果民主共和国40%的矿业资产，涉及穆坦达和卡莫托矿，总企业价值达90亿美元。
2. Capstone罢工结束：Mantoverde矿恢复生产，产量降至正常水平的55%。
3. 嘉能可暂停Horne冶炼厂减排项目：未达成减排投资方案，影响其2027年排放指标。

风险因素

• 美联储政策不确定性：主席沃什的“降息+缩表”框架可能影响流动性环境。
• 全球科技股估值调整：对铜价形成下行压力。
• 美国战略关键矿产储备计划：可能加剧全球对铜资源的争夺。

投资策略

• 短期操作：关注铜价波动，建议谨慎操作，把握高位震荡机会。
• 中长期布局：基于铜需求结构性增长，可考虑中长期布局，关注新能源、光伏、AI数据中心等新兴领域。

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总结

铜价近期受宏观政策与市场情绪影响较大，短期波动加剧，中期估值中枢仍有上行空间。全球铜资源博弈加剧，国内供应仍具支撑，但需求端面临一定压力。投资者应关注政策动向及市场供需变化，合理控制风险。