基础化工行业：新能源化工材料研究框架-20220407-国信证券-70页_2mb

新能源化工材料研究框架总结

核心内容

本报告聚焦于新能源领域相关化工材料的行业发展前景及投资机会，涵盖光伏、锂电、氢能、生物质能等关键方向。报告指出，随着我国碳达峰、碳中和目标的推进，新能源产业迎来快速发展，带动了相关化工原材料的市场需求增长。光伏、风电等一次能源和锂电、氢能等二次能源的协同发展，将推动化工行业向绿色高效方向转型，创造新的增长点。

主要观点

1. 光伏产业链

• EVA树脂：主要用于光伏胶膜，其高端产品（如太阳能电池封装用膜）需求快速增长。国内EVA进口依存度高，预计未来两年内高端光伏料仍存在供需缺口。
• 三氯氢硅：是多晶硅生产的重要原料，随着光伏级多晶硅产能扩张，三氯氢硅需求大幅上升。目前国内供给紧张，价格大幅上涨，行业景气度高，建议关注【三孚股份】等龙头企业。

2. 锂电产业链

• 磷酸铁锂（LFP）：在动力电池和储能电池中应用广泛，成本优势明显，2021年出货量同比增长277%。预计2025年全球LFP需求将达710GWh，正极材料需求量有望达179.8万吨。
• 磷酸及上游材料：磷酸是LFP的重要组成部分，其生产工艺分为热法和湿法，热法磷酸因高纯度需求仍占主导。黄磷作为磷化工关键材料，因高能耗及环保限制，供给受限，成本较高。

3. 氢能与生物质能

• 质子交换膜：氢燃料电池的核心组件，随着氢能产业的发展，质子交换膜需求有望快速增长，建议关注【东岳集团】。
• 生物柴油：受益于海外政策推动，需求增长迅速，国内生物柴油行业具备高速成长潜力，建议关注【卓越新能】。

关键信息

光伏产业链

• EVA树脂主要用于光伏胶膜，2021-2023年光伏级EVA树脂需求分别为89.2万吨、112.3万吨、136.4万吨，缺口分别为18.2万吨、10.3万吨、12.4万吨。
• 三氯氢硅主要用于多晶硅生产，2021年外售产量约20万吨，2022年有效产量预计仅1-2万吨，供需错配导致价格大幅上涨，预计2021-2023年需求分别为41.5万吨、52.0万吨、56.0万吨，缺口分别为-1.5万吨、-4.0万吨、-5.8万吨。

锂电产业链

• 全球锂电池需求预计2025年达1790GWh，其中动力电池、储能电池、消费电池等均有显著增长。
• 磷酸铁锂需求预计2025年达710GWh，正极材料需求量达179.8万吨。2021-2025年，磷酸铁锂正极材料产能分别为81.1万吨、152.6万吨、387.2万吨、420.0万吨、450.5万吨，供需缺口逐步缩小。

氢能与生物质能

• 质子交换膜作为氢燃料电池核心组件，未来需求增长迅速。
• 生物柴油因海外政策推动需求爆发，国内行业具备增长潜力。

相关标的

• EVA树脂：【联泓新科】、【东方盛虹】、【荣盛石化】
• 三氯氢硅：【三孚股份】
• 磷酸铁锂：【云天化】、【兴发集团】、【云图控股】、【川金诺】、【川发龙蟒】、【湖北宜化】
• PVDF：【联创股份】、【东岳集团】、【巨化股份】
• 质子交换膜：【东岳集团】
• 生物柴油：【卓越新能】

风险提示

• 相关产品价格大幅下跌
• 行业新增产能进度高于预期
• 原材料市场波动剧烈
• 下游需求不及预期

未来展望

• 随着新能源产业的快速发展，光伏、锂电、氢能、生物质能等相关化工原材料行业将迎来景气周期。
• 重点关注光伏级EVA树脂、三氯氢硅、磷酸铁锂等细分领域，关注具备技术优势和产能扩张潜力的企业。