20220407-国信证券-新能源化工材料研究框架_70页_2mb

新能源化工材料研究框架总结

核心内容

本报告围绕我国实现“双碳”目标的背景下，分析了新能源相关化工材料的行业发展前景与投资价值，重点聚焦光伏、锂电、氢能及生物质能等领域的上游原材料需求变化及市场格局。

主要观点

1. 光伏产业链

• EVA树脂：作为光伏封装胶膜的主要材料，EVA需求将随着光伏行业快速发展而增长。高端EVA树脂产品需求将进一步增大，尤其在光伏封装、电缆料等应用领域。
• 三氯氢硅：用于生产多晶硅，是光伏产业链的关键原料。2021-2023年，国内多晶硅产能扩张将显著拉动三氯氢硅需求，预计缺口分别为-1.5、-4.0、-5.8万吨。光伏级三氯氢硅价格大幅上涨，行业景气度高。

2. 锂电产业链

• 磷酸铁锂（LFP）：因成本低、安全性高，正逐步在动力电池市场占据主导地位。预计2025年全球磷酸铁锂需求将达到710GWh，对应正极材料需求约179.8万吨。
• 磷酸：作为LFP的重要原材料，热法磷酸因纯度高、质量好成为主流，但生产成本高。湿法磷酸因能耗低、成本低，未来替代趋势明显。
• 黄磷：作为热法磷酸的原料，黄磷需求将因LFP产能扩张而上升，但其高能耗特性限制产能扩张。环保政策趋严，落后产能逐步淘汰，未来产能有望维持平稳。

3. 氢能产业链

• 质子交换膜：氢燃料电池的重要组件，未来随着燃料电池需求增长，质子交换膜市场将受益，需求有望大幅上升。

4. 生物质能

• 生物柴油：受海外政策推动，生物柴油需求快速增长。国内生物柴油行业有望实现高速成长。

关键信息

光伏产业链

• EVA树脂：

  • VA含量18%~33%的EVA树脂主要用于光伏封装胶膜，需求增长迅速。
  • 2021-2025年，EVA树脂需求预计从68.1万吨增至184.7万吨，CAGR为18.9%。
  • 光伏级EVA产能扩张滞后于需求增长，预计2021-2023年缺口分别为18.2万吨、10.3万吨、12.4万吨。

• 三氯氢硅：

  • 2021年国内产量约40万吨，开工率约74%，实际开工率在90%以上。
  • 光伏级三氯氢硅供给紧缺，需求预计2021-2023年分别为41.5、52.0、56.0万吨，缺口分别为-1.5、-4.0、-5.8万吨。
  • 三氯氢硅价格大幅上涨，2021年市场价达22000-27000元/吨，毛利率达69%。

锂电产业链

• 磷酸铁锂：

  • 2021年国内出货量达47万吨，同比增长277%。
  • 2025年全球磷酸铁锂需求预计达710GWh，正极材料需求约180万吨。
  • 需求增长主要来自动力电池和储能电池，预计2025年全球动力电池需求达1269GWh，储能电池需求达222GWh。

• 磷酸：

  • 热法磷酸因高浓度、高质量成为主流，但成本较高。
  • 湿法磷酸因低能耗、低成本逐渐替代热法磷酸，2021年湿法磷酸产能达100万吨。

• 黄磷：

  • 2021年国内产量约34.3万吨，开工率约70.7%。
  • 电价占成本50%左右，生产成本高。
  • 2021年国内黄磷开工率下降，环保政策限制产能扩张。

氢能与生物质能

• 质子交换膜：

  • 氢燃料电池需求增长将带动质子交换膜需求，未来受益明显。

• 生物柴油：

  • 海外政策推动下，生物柴油需求快速增长。
  • 国内生物柴油行业有望实现高速成长，重点推荐【卓越新能】。

相关标的

风险提示

• 相关产品价格大幅下跌
• 行业新增产能进度高于预期
• 原材料市场波动剧烈
• 下游需求不及预期