20260103-广发期货-生猪月报_现货需求存支撑_1月供应压力仍存_31页_4mb

广发期货生猪月报总结

核心内容

广发期货发布的生猪月报分析了2025年1月生猪市场的主要影响因素及未来走势预期。整体来看，生猪市场在供应端和需求端均存在一定波动，但短期内需求支撑较强，而供应端压力逐渐显现。

主要观点

供应端

• 能繁母猪存栏下降：截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比减少45万头（降幅1.1%），是自2019年以来首次回落至4000万头以下。但当前存栏量仍高于国家设定的3900万头目标，表明产能去化仍处于可控范围内。
• 供应压力预期上升：根据理论测算，1季度生猪供应将继续增加，未来供应压力或持续释放。
• 淘汰母猪情况：淘汰母猪价格较为坚挺，主要以更换性能更好的母猪为主，未出现大规模主动淘汰。淘汰母猪宰杀量整体稳定，但部分省份有所波动。
• 生产性能提升：能繁母猪性能稳定，二元母猪占比维持在95%高位，表明生产效率有所提升，可能带来供应边际增加。

需求端

• 季节性需求支撑：冬至及南方腌腊需求对生猪价格形成支撑，肥标价差回暖。
• 二次育肥影响：二次育肥入场节奏加快，栏舍利用率回升，短期对行情形成支撑。
• 现货市场表现：现货价格偏强整理，市场惜售情绪增强，支撑行情。

成本端

• 仔猪价格小幅回暖：当前采购仔猪育肥至明年二季度出栏，成本大约在10.5~11.5元/公斤。
• 饲料价格稳定：豆粕稳中偏弱，但玉米价格反弹，饲料成本整体维持低位，未来可能回升。

关键信息

期现价格走势

• 生猪现货价格：1月全国生猪出栏均价为11.49元/公斤，环比下跌1.29%，同比下跌26.77%。
• 主力合约走势：03合约稳中上行，受现货价格走强和宏观情绪影响，市场做多情绪升温，但年底供应压力有限，导致盘面震荡偏强。

基差及价差

• 基差走势：本月基差震荡走强，现货价格偏强，但受年后需求淡季影响，盘面走势略弱于现货。
• 肥标价差：肥标价差有所收窄，但前期大猪供应减少，导致市场惜售情绪加重。

出栏量及出栏均重

• 出栏计划：12月出栏计划量环比增加，但实际出栏完成率有所波动。
• 出栏均重：全国商品猪出栏均重季节图显示，大猪出栏比例有所上升，供应压力逐渐释放。

政策与收放储

• 猪肉收放储：2025年12月15日、16日、17日多次进行轮库操作，释放量有所波动，显示政策对市场有一定的调节作用。
• 预警机制：猪粮比价为5.24，接近预警线，可能触发储备调节机制，以稳定市场价格。

进口与库存

• 猪肉进口：2025年11月猪肉进口约6万吨，环比减少14.29%，同比减少34.3%。
• 冻品库存：样本数据显示冻品库存有所波动，反映市场供需变化。

本月策略与上月策略对比

总结

生猪市场在短期内受到季节性需求和二次育肥的支撑，现货价格偏强。然而，随着供应端压力逐渐显现，尤其是1月供应增加预期，市场或面临回调。投资者需关注政策动向及供应节奏变化，合理把握市场波动。