20250620-宏源期货-玉米_慢牛行情或将持续_41页_2mb

玉米分析总结

行情回顾

CBOT玉米价格震荡下行，18日主力合约收盘价432.75美分/蒲式耳，周环比跌3.75美分。国内大商所玉米期货主力合约2405元/吨，周环比涨1.39%，持仓量减少2.63%。基差震荡偏强，主力合约基差10.69元/吨。

基本面分析

进口玉米低位，5月进口19万吨，同比减93.8%，2025年累计进口63万吨。国内供给稳定，新季小麦收割完成，进口低位。需求方面，饲料需求增长，5月工业饲料产量环比涨0.6%，同比涨6.9%；深加工企业消费量持平。利多因素包括基层余粮见底、最低收购价托市收购支撑小麦价格；利空因素包括新麦集中上市、中储粮净轮出、仓单高企。

未来展望

预计玉米慢牛行情持续，三季度高位盘整，三季度价格可能在高位运行。核心逻辑：需求支撑强，进口和天气风险。技术位：支撑2350元/吨，压力2450元/吨。主要风险因素：进口玉米增加、干旱天气、小麦饲用替代。

玉米淀粉分析总结

行情回顾

玉米淀粉期货主力合约上周收盘2700元/吨，周环比跌0.37%，持仓量减少18.72%。基差震荡，升水约30元/吨。期现价差收窄，基本面边际改善。

基本面分析

玉米淀粉与玉米价差扩大，山东潍坊价差480元/吨，黑龙江绥化价差450元/吨。企业开工率回升，5月开机率51.61%，产量26.70万吨，亏损明显收窄。库存减少，下游需求稳定，主要受饲料和工业需求拉动。进口替代作用小。

未来展望

基本面弱势但仍有利好因素，成本定价主导，预计跟随玉米走势，在2600-2800元/吨区间波动。主要依赖玉米价格趋势，季节性库存去化支撑，短期风险包括需求波动和政策变化。