深度报告-20211216-中国银河-2022年环保公用年度投资策略_双碳_目标下的行业价值重塑_33页_1mb

环保公用行业深度报告总结

核心内容

“双碳”目标推动环保公用行业价值重塑，政策支持与市场机制相结合，促进清洁能源发展和再生资源利用，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• “双碳”政策体系完善：中共中央、国务院发布的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》明确了我国实现“双碳”目标的路径，推动了环保公用行业的转型和发展。
• 绿色电力体系构建：新能源（风电、光伏）是实现“双碳”目标的关键，其平准化度电成本持续下降，盈利空间逐步打开，绿色电力交易市场启动，提升绿电溢价和消纳比例。
• 再生资源利用加速：随着《“十四五”循环经济发展规划》的发布，再生资源行业成为环保行业“新主线”，资源化利用成为危废处置的主流方向，塑料回收前景广阔。
• 环保企业稳步增长：环保行业整体表现良好，固废板块（垃圾焚烧、危废处理）增长显著，环保企业通过费用管控和效率提升增强盈利能力。
• 投资建议：新能源运营商及传统煤电转型企业具备良好增长潜力，推荐关注中国电力、高能环境、浙富控股等公司。再生资源相关企业如高能环境、英科再生等亦值得关注。

关键信息

电力行业

• 电力结构低碳转型：非化石能源装机占比提升，风电和光伏装机量增长迅速，2021年前三季度风电和太阳能发电量分别增长41.6%和24.5%。
• 火电与水电业绩下降：火电因煤价上涨，净利润大幅下降；水电因来水偏枯，发电量小幅下降。
• 新能源发电前景广阔：预计到2025年，风电累计装机5.31亿千瓦，光伏累计装机6.44亿千瓦；到2030年，风电和光伏装机将分别达到7.64亿千瓦和10.43亿千瓦。
• 绿电交易市场启动：绿色电力交易试点启动，推动绿色电力消费，提升新能源消纳能力。

环保行业

• 循环经济推动再生资源发展：再生资源行业成为环保行业的重要组成部分，有助于资源安全和碳减排。
• 危废资源化利用：危废资源化利用成为主流，预计到2025年，危废综合利用市场空间达1401.9亿元，无害化处理市场空间达1009.4亿元。
• 再生塑料前景广阔：塑料回收利用率提升，政策推动再生塑料产业发展，市场规模有望扩大。
• 环保企业业绩分化：环保行业整体增长，固废板块表现最佳，监测、水务、修复等板块亦有良好表现。

投资建议

• 新能源运营商：关注中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、三峡能源（600905.SH）、百川畅银（300614.SZ）。
• 再生资源相关企业：推荐高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）等危废资源化企业，以及英科再生（688087.SH）等再生塑料龙头企业。
• 市场空间：预计2025年我国再生资源行业产值将达5万亿元，危废资源化与无害化市场空间合计达2411.3亿元。

风险提示

• 政策力度不及预期
• 项目建设进度不及预期
• 新能源发电出力不及预期
• 行业竞争加剧
• 公司经营发生合规问题
• 细分行业补贴退坡

重点公司盈利预测与估值

行业数据与政策支持

• 碳市场发展：全国碳市场运行平稳，CCER市场交易活跃，预计2025年非化石能源发电量占比将提升至39.5%。
• 政策支持：国家发改委、国家能源局等部门发布多项政策，推动新能源发展、绿电交易、危废资源化利用及塑料回收利用。
• 绿色金融工具：央行推出碳减排支持工具，提供低成本资金支持清洁能源、节能环保和碳减排技术项目。
• 碳中和债：碳中和债发行规模快速扩大，支持绿色项目发展，成为“双碳”目标的重要融资工具。

结论

“双碳”目标为环保公用行业带来重大机遇，新能源和再生资源行业将成为行业发展的核心驱动力。在政策与市场机制的共同推动下，行业价值将逐步重塑，企业盈利能力和市场空间有望显著提升。