20251219-东亚期货-贵金属期货周报_15页_1mb

黄金与白银市场周报总结

核心内容

本报告主要分析了近期黄金与白银市场的走势及影响因素，包括政策动态、基本面数据、持仓变化以及宏观经济指标等。报告指出，在去美元化背景下，主权基金对贵金属的需求增加，美元中期贬值和近端收益率曲线下沉为贵金属提供了支撑。

主要观点

1. 黄金市场：

   • 国内与国外仓单变化：国内黄金仓单显著上升，而美国黄金仓单显著下降。
   • 政策与地缘因素：欧盟冻结俄罗斯资产、美国威胁对欧盟数字服务税实施报复、欧洲议会计划逐步淘汰俄罗斯天然气进口等政策和地缘政治动态对市场情绪产生影响。
   • 基本面数据：美国11月CPI和核心CPI均低于预期，失业率升至四年新高，显示美国通胀压力缓解，但就业市场仍存在波动。
   • 利率政策：欧洲央行维持利率不变，表示降息周期可能已结束；日本央行也强调避免过早加息和过度收紧政策。
   • 市场预测：摩根士丹利预测黄金价格有望在2026年第四季度涨至每盎司4800美元。

2. 白银市场：

   • 仓单变化：国内外白银仓单均出现骤降。
   • 市场持仓：COMEX白银多头和空头持仓均有所下降，外盘白银ETF持仓也呈下降趋势。
   • 宏观经济影响：美国通胀预期、实际利率、利率期限结构及与主要非美国家的利差均对白银价格形成影响。

关键信息

一周政策和基本面回顾

• 欧盟各国政府就无限期冻结俄罗斯央行在欧洲的资产达成一致；俄央行起诉欧洲清算银行。
• 泰国否认特朗普关于泰柬停火的言论，将继续军事行动；柬埔寨暂停边境过境点运行。
• 美联储主席候选人博弈加剧，贝森特表示沃什和哈塞特都具备领导美联储的能力。
• 美国威胁对欧盟数字服务税计划实施报复，或启动301调查。
• 欧盟计划在2027年底前逐步淘汰俄罗斯天然气进口。
• 日本央行官员强调避免过早加息和过度收紧政策。
• 美国11月CPI和核心CPI均低于预期，失业率升至四年新高。
• 英国央行将基准利率下调至3.75%，表示降息步伐将放缓。

市场持仓数据

贵金属价格影响因素

• 美元指数期货持仓：美元指数期货持仓变化反映市场对美元走势的预期。
• 美国国债期货持仓：国债期货持仓变化影响市场对利率政策的预期。
• 美国通胀预期：通胀预期下降对贵金属形成支撑。
• 美国实际利率：实际利率下降提升贵金属吸引力。
• 利率期限结构：收益率曲线变化影响市场对经济前景的判断。
• 美债与非美国家利差：2年期美债与德、英、日、中国国债利差变化影响资金流向。

市场展望

整体来看，黄金和白银在去美元化趋势和美元贬值预期下具备一定的上涨动力。然而，白银仓单的骤降以及持仓的波动可能对其短期走势产生影响，需密切关注宏观经济数据和政策动向。

服务内容

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