20251219-国投期货-贵金属日报_2页_2mb

操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司高级分析师刘冬博、吴江及中级分析师孙芳芳联合发布，发布日期为2025年12月19日。报告主要分析贵金属市场，尤其是黄金和铂钯的表现及未来走势，并结合全球主要央行的货币政策动向进行综合判断。

主要观点

• 贵金属整体趋势：贵金属市场呈现震荡偏强趋势，黄金近期在历史高位测试阻力，若能突破则可能带动贵金属整体表现增强。
• 铂钯表现突出：广期所铂钯价格连续上涨，受到“十五五”期间氢能规模化应用前景的预期推动，市场对其溢价预期提升。
• 资金与基本面驱动：铂钯市场资金交投活跃，积极计价基本面供应缺口预期，且供应端脆性强、盘子小，使得其在“钱”与“资源”再平衡背景下更具投资价值。
• 政策风险提示：由于近期涨幅较大，广期所可能出台限仓政策，需警惕资金高位离场可能引发的短期多杀多行情。
• 中长期策略建议：中线上建议延续回调多配思路，关注铂钯作为多配品种的潜力。

关键信息

美国通胀与利率预期

• 11月CPI：未季调CPI年率为2.7%，低于市场预期的3.1%。
• 核心CPI：11月核心CPI年率为2.6%，为2021年3月以来新低。
• 降息预期：美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%。
• 候选人观点：哈塞特和沃勒均认为仍有降息空间。

其他主要央行政策

• 欧洲央行：维持存款机制利率在2%不变，符合市场预期，且表示降息周期很可能已结束。
• 英国央行：将基准利率从4.00%下调至3.75%，降息步伐将放缓。
• 日本央行：将政策利率从0.5%上调至0.75%，达到30年来的最高水平。

星级说明

• ★☆☆：趋势性上涨或下跌驱动明显，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势性上涨或下跌明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势性上涨或下跌更加明晰，当前具备较好的投资机会。
• 白星：短期趋势处于均衡状态，盘面可操作性差，建议观望。

市场操作建议

• 黄金：近期处于历史高位，需关注突破阻力后的走势，若突破则可能强化贵金属整体表现。
• 铂钯：因基本面供应缺口预期和氢能应用前景，成为较好的多配品种，但需警惕短期回调风险。
• 市场风险：广期所可能出台限仓政策，投资者应关注资金动向，防范多杀多风险。
• 策略建议：中线建议回调时逢低布局，短期则需谨慎操作，避免高位追涨。

总结

本报告强调贵金属市场的结构性机会，尤其指出铂钯在资金与基本面双重驱动下的上涨潜力。同时，提醒投资者注意市场波动风险，尤其是政策和资金面可能带来的短期冲击。建议投资者在把握中长期趋势的基础上，合理控制仓位，灵活应对市场变化。